石化
11月美元呈高位震蕩走勢，美元指數(shù)月收盤較上月收高0.769點，月內(nèi)一度創(chuàng)兩年半收盤最高，外圍貨幣降息壓力是支撐美元價格的主要因素。
經(jīng)濟(jì)疲軟及流動性不足形勢下，11月6日英國、歐元區(qū)及瑞士央行先后宣布降息，英國將基準(zhǔn)利率下調(diào)150個基點，大大超出市場預(yù)期，歐元區(qū)、瑞士亦將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個基點。降息后歐洲經(jīng)濟(jì)及市場信心未能有明顯好轉(zhuǎn)，降息呼聲依然強烈，歐洲主要貨幣當(dāng)局亦稱存在利率下調(diào)空間。
在亞洲，本月日本央行會議雖然宣布維持匯率不變，但會后貨幣官員發(fā)表言論稱在經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷情況下日本有必要下調(diào)基準(zhǔn)利率，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，下次央行會議宣布降息可能性較大。中國11月的降息行動稍稍晚于市場預(yù)期，但降息幅度出人意料，11月26日中國人民銀行下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率108個基點，為11年來最大降息幅度。
各國家和地區(qū)的降息政策對經(jīng)濟(jì)提振作用有限，市場要求繼續(xù)降息來刺激經(jīng)濟(jì)，美國亦稱有進(jìn)一步降息可能。不過美國及日本利率相對處于較低水品，利率政策空間相當(dāng)有限，在較長時期內(nèi)仍將保持強勢，美元高位震蕩可能性較大，繼續(xù)給原油價格施壓。
【庫存分析】
OECD原油庫存走勢圖。（來源：良運期貨）
美國能源署數(shù)據(jù)顯示，上半年高油價下OECD原油庫存持續(xù)增加，第二季度OECD庫存增加40萬桶/天，上半年結(jié)束時OECD原油庫存2.6億桶，可滿足56天的消費需求。7月份以后盡管油價快下滑，但席卷全球的金融危機(jī)使經(jīng)濟(jì)陷入低迷，原油消費需求未能因原油價格回落而出現(xiàn)增加，8—10月間OECD國家原油庫存維持在歷史高位水平。美國能源署預(yù)計2008年末到2009年初庫存將出現(xiàn)回落，而我們認(rèn)為這種預(yù)期與當(dāng)前市場并不相符，雖然油品消費旺季來臨，但全球經(jīng)濟(jì)低迷未有好轉(zhuǎn)跡象，市場消費信心低落，預(yù)計庫存消耗量有限。
美國原油與汽油庫存走勢圖。（來源：良運期貨）
從美國庫存數(shù)據(jù)看，截至11月21日當(dāng)周美國原油庫存連續(xù)九周出現(xiàn)增加，處于歷史均值水平上方；汽油庫存九周內(nèi)僅有一周減少，其余各周均出現(xiàn)增加，亦處于歷史均值水品。庫存數(shù)據(jù)顯示，金融危機(jī)以來，美國油品消費與原油價格歷史高位水品相比，不僅未有增加反而有所減少，需求不足將可能使庫存繼續(xù)增加，給原油價格施壓。
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