2008-5-21 9:55:39 來源:中瑞金融
關(guān)鍵詞：供應(yīng) 緊俏 膠價(jià) 突破 上行 五月 下旬 顯壓
上海期貨交易所公布的橡膠庫存周報(bào)顯示，截至5月16日，橡膠庫存為35260噸，較上周減少3765噸。由于海南、云南兩大天然橡膠產(chǎn)區(qū)割膠期推遲，近來市場(chǎng)庫存下降明顯。目前，兩大產(chǎn)區(qū)的庫存水平大大降低，上海期貨交易所橡膠庫存連續(xù)回落，并降至2007年來的最低水平，庫存的降低為膠價(jià)提供支撐。
不斷下降的庫存預(yù)示著在割膠初期，整個(gè)市場(chǎng)的供應(yīng)依然處于緊張的狀態(tài)。
現(xiàn)貨市場(chǎng)，此前國(guó)內(nèi)膠價(jià)在供需寬松影響下現(xiàn)貨價(jià)格由23500回落至21500元/噸，但目前由于現(xiàn)貨短缺，庫存下降的速度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場(chǎng)的預(yù)期，滬膠過低的報(bào)價(jià)正在引發(fā)大量消費(fèi)買盤的積極搶購，但在短短半個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格也由21500反彈至24715元/噸，反彈幅度達(dá)14.9%。
隨著這波膠價(jià)的反彈，國(guó)內(nèi)膠價(jià)貼水的現(xiàn)象也得到改善，但是相對(duì)于國(guó)外的現(xiàn)貨價(jià)格，國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨價(jià)格還是偏低。
近期原油價(jià)格的大幅上漲很大程度上對(duì)天膠的反彈起到了支撐作用。進(jìn)入08年國(guó)際油價(jià)在地緣政治及需求的推動(dòng)下屢創(chuàng)新高，5月16日NYMEX-6原油期價(jià)最高上探至127.79美元/桶。
另外，高盛將今年下半年平均油價(jià)預(yù)估調(diào)高至每桶141美元。高盛集團(tuán)在一份研究報(bào)告中表示，“供應(yīng)緊張將是繼續(xù)推動(dòng)原油價(jià)格上漲的首要刺激因素。鑒于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率維持在3.8%，而原油供應(yīng)增長(zhǎng)率持續(xù)維持在1.0%，預(yù)測(cè)下半年的油價(jià)將比現(xiàn)在平均高出14%。”本月早些時(shí)候，高盛集團(tuán)分析師曾預(yù)測(cè)，未來兩年內(nèi)，國(guó)際油價(jià)將會(huì)飆升至150美元/桶至200美元/桶的范圍。
面對(duì)高盛集團(tuán)此次大幅度調(diào)高原油期價(jià)預(yù)測(cè)，大多數(shù)原油交易商表示，將十分關(guān)注以及重視高盛集團(tuán)的研究報(bào)告。
小結(jié)：
從基本面來看，此輪天膠出現(xiàn)大幅反彈主要是因?yàn)椋阂�、連續(xù)的陰雨天氣和白粉病的因素，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)海南、云南天膠開割期推遲一個(gè)月，從而致使天膠的期貨庫存持續(xù)下降，引發(fā)場(chǎng)外新增資金的不斷介入。四月中下旬滬膠市場(chǎng)持續(xù)增倉，加上交易所庫存的不斷遞減，實(shí)盤壓力大大減小，為滬膠的持續(xù)反彈提供了條件。二是原油價(jià)格的不斷走高間接為天膠價(jià)格提供了支撐。受原油出口國(guó)政局動(dòng)蕩以及美元疲軟的影響，加上投機(jī)資金的炒作，國(guó)際原油期價(jià)已連續(xù)在高位運(yùn)行，且短期內(nèi)仍保持上漲的空間。原油價(jià)格的持續(xù)上漲將引發(fā)原油下游產(chǎn)品成本的上漲，特別是作為原油副產(chǎn)品之一以及天膠替代品的合成膠價(jià)格長(zhǎng)期趨漲。因此天膠的比價(jià)優(yōu)勢(shì)開始突顯，牽引天膠期價(jià)走出前期形成的頹勢(shì)。
但進(jìn)入五月下旬全球天膠的供應(yīng)壓力將會(huì)逐步增加，對(duì)于需求將形成考驗(yàn)。同時(shí)此次滬膠的大幅反彈，將令現(xiàn)貨商有高位套保拋盤的機(jī)會(huì)，因此在高位想繼續(xù)追多者不防考慮調(diào)整后再介入�？傮w上，產(chǎn)膠旺季來臨，新增的供應(yīng)量將是膠市一大利空因素。