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　　◎ 探底(1月1日至3月21日)

 

　　3月14日，美國(guó)投行貝爾斯登(Bear Stearns)向摩根大通(JP Morgan)和紐約聯(lián)儲(chǔ)(New York Fed)請(qǐng)求緊急融資，而僅過(guò)3天之后，3月17日，貝爾斯登迅速宣布破產(chǎn)，引起全球金融 界的震驚。在美聯(lián)儲(chǔ)的授意下，摩根大通以2.4億美元收購(gòu)貝爾斯登，并在3月19日再次降息75個(gè)基點(diǎn)，至2.25%。至此，美元指數(shù)完成探底，最低跌至70.68。

 

　　◎ 筑底(3月22日至7月18日)

 

　　在上述時(shí)期，因美聯(lián)儲(chǔ)的大膽行動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)金融業(yè)的擔(dān)憂得到緩解。但新的矛盾焦點(diǎn)浮現(xiàn)。隨著美國(guó)房市數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，"兩 房"季度財(cái)報(bào)虧損，美元下行風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)。美國(guó)政府再次通過(guò)3000億美元的房市救助計(jì)劃，幫助百萬(wàn)受困業(yè)主，并批準(zhǔn)政府向"兩 房"提供緊急融資。至此美元最艱難的時(shí)刻已經(jīng)度過(guò)，風(fēng)險(xiǎn)也開(kāi)始向全球蔓延。

 

　　◎ 反彈后回撤(7月19日至9月26日)

 

　　此時(shí)美元已經(jīng)開(kāi)始走出"一人獨(dú)壞"的尷尬局面。更多歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始惡化，英國(guó)房市衰退程度僅次于美國(guó)；而此前瘋狂上漲的原油，也開(kāi)始因?yàn)閾?dān)心全球性經(jīng)濟(jì)衰退而影響需求，開(kāi)始了同樣瘋狂的下跌。期間，美元指數(shù)自2007年2月以來(lái)首次重登200日均線。因市場(chǎng)認(rèn)為歐洲央行(ECB)在利率上的"不作為"姿態(tài)，將使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面差于美國(guó)，而油價(jià)下跌(油價(jià)當(dāng)時(shí)高點(diǎn)位于147.27)也為美元注入動(dòng)力。

　　9月15日，雷曼兄弟(Lehman Brothers)宣布破產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)注資美國(guó)國(guó)際集團(tuán)(AIG)，并獲得79.9%的股權(quán)，美國(guó)銀行收購(gòu)美林證券(Merrill Lynch)，摩根大通收購(gòu)華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)，高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)轉(zhuǎn)入商業(yè)銀行范疇。在這一系列的風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，美元已經(jīng)"輕裝上陣"，而歐洲央行才剛剛暗示，降息歷程將要開(kāi)始。

 

　　◎ 拉升(9月27日至11月21日)

 

　　數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)陷入技術(shù)性衰退。在歐元區(qū)各國(guó)還在商討救市計(jì)劃的規(guī)模和方式之時(shí)，美國(guó)拋出7000億美元的救市計(jì)劃，進(jìn)一步奠定了美元上漲的基礎(chǔ)。全球各國(guó)央行紛紛聯(lián)手降息，歐元和其他高息貨幣跌幅擴(kuò)大，商品價(jià)格進(jìn)一步下跌，美元?jiǎng)萑缙浦瘛?

 

　　◎ 見(jiàn)頂(11月22日至今)

 

　　年末美國(guó)三大汽車巨頭向美國(guó)政府求助，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能將實(shí)施零利率，美元在88.50處沖高回落，短線出現(xiàn)見(jiàn)頂風(fēng)險(xiǎn)。但在美聯(lián)儲(chǔ)12月16日降息至0-0.25%之后，美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈。目前市場(chǎng)焦點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向美國(guó)以外的央行，它們是否將跟隨美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施零利率，將從很大程度上決定美元明年的走勢(shì)。

 

　　圖五：美元指數(shù)與原油指數(shù)走勢(shì)對(duì)比

　　3. 國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)回顧與展望

 

　　在雪災(zāi)、地震等自然災(zāi)害以及美國(guó)金融危機(jī)全面爆發(fā)的多重沖擊下，2008年前三季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈持續(xù)下降趨勢(shì)。第三季度我國(guó)GDP同比僅增長(zhǎng)9%，環(huán)比下降了1.1%。自2007年第四季度起我國(guó)單季GDP同比增速已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度大幅低于四季度平滑線，為1999年以來(lái)最差的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。且世界經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)我國(guó)出口的影響逐漸加劇。自2007年四季度開(kāi)始，我國(guó)出口增幅出現(xiàn)持續(xù)下滑。2008年前三季度，我國(guó)出口額為10740億美元，同比增長(zhǎng)22.3%，但剔除人民幣升值的因素，實(shí)際增長(zhǎng)僅為10%左右，同比增速回落近10個(gè)百分點(diǎn)。在意識(shí)到上述情況后，我國(guó)政府先后出臺(tái)了多項(xiàng)措施以保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。隨著以原油為代表的大宗商品價(jià)格持續(xù)回落，CPI、PPI迅速回落，貨幣供應(yīng)量的急劇下降使得我國(guó)的貨幣政策已經(jīng)完全由“從緊”向“適度寬松”的方向性轉(zhuǎn)變。

　　2009年國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的形勢(shì)難以改變，在此背景下，我國(guó)出口仍將持續(xù)下滑，進(jìn)而抑制消費(fèi)能力和消費(fèi)信心，但由于我國(guó)今年集中出臺(tái)的多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)政策有望在2009年發(fā)揮作用，減緩整體經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)。因此整體來(lái)講，在連續(xù)7年高增長(zhǎng)后，2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著較大的周期性調(diào)整壓力；且百年不遇的金融危機(jī)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退的大環(huán)境對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定沖擊，在內(nèi)外夾擊下，2009年的不確定因素明顯增多，預(yù)計(jì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將平穩(wěn)運(yùn)行但增速仍將放緩。