石化
紐約商業(yè)交易所(NYMEX)WTI(美國西得克薩斯中質(zhì)原油)油價正在失去作為全球原油價格基準(zhǔn)的地位？雖然每一個關(guān)注能源市場的投資者早上起來的第一件事情仍然是看WTI油價，但我們起碼有3個證據(jù)可以證明這是真的。
全球基準(zhǔn)？地區(qū)油價？
從品質(zhì)來看，WTI原油要比大多數(shù)原油都要出色，密度更小，含硫量更低。
雖然目前WTI原油日產(chǎn)量約為30萬桶，但NYMEX的WTI原油交易卻一直活躍，加上在過去很長一段時間內(nèi)美國的需求占到了全球的四分之一，WTI在全球市場有舉足輕重的地位。
作為一個國際油價基準(zhǔn)，WTI被寄希望于可以準(zhǔn)確反映全球能源市場的供需變化，在很長一段時間內(nèi)他們做得很出色，而現(xiàn)在卻表現(xiàn)得更像是一個地區(qū)油價指標(biāo)。
WTI原油的交割庫位于俄克拉何馬州的庫辛，當(dāng)?shù)剡�是眾多位于俄克拉何馬州、得克薩斯州和堪薩斯州煉化廠的儲油基地，越來越多的證據(jù)證明，當(dāng)?shù)氐墓┬锠顩r變化對于WTI原油價格有重大影響，而對于全球能源市場而言，這些可能是微不足道的。
一般來說，由于油品更好，WTI原油要比布倫特原油貴一些，但卻不是一直都是這樣。從2006年開始這種溢價變得不穩(wěn)定，并出現(xiàn)了倒掛，也就是布倫特原油比WTI原油的價格要更高，而這與美國中部市場的供需狀況出現(xiàn)了顯著變化密不可分。
2006年開始，美國從加拿大進(jìn)口的原油開始增加，很大程度上是由于通往美國中部地區(qū)的石油管道的輸送能力開始變大。但同時當(dāng)?shù)氐南芰Σ]有增加，這導(dǎo)致了庫存大幅攀升，當(dāng)然庫辛首當(dāng)其沖。
另外一個例子也可以證明庫辛當(dāng)?shù)氐墓┬锠顩r對于油價的影響。2007年2月中旬，Valero的McKee煉油廠由于起火導(dǎo)致產(chǎn)能受到影響，該煉廠當(dāng)時消耗著三分之一WTI原油的現(xiàn)貨供應(yīng)。
結(jié)果是從當(dāng)年3月1日到20日，WTI原油即期合約與布倫特原油即期合約的逆價差從1美元左右擴大到了3.93美元，WTI原油即期合約與兩個月后到期的合約價差也從1.25美元擴大到了3.11美元。隨后伴隨著McKee生產(chǎn)的恢復(fù)，價差恢復(fù)正常。
而現(xiàn)在這種情況正在愈演愈烈。由于經(jīng)濟不景氣，煉廠縮減產(chǎn)量，庫辛的庫存正在大幅攀升。根據(jù)美國能源署的數(shù)據(jù)，截至2月6日的一周，庫辛的原油庫存為3490萬桶，創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。而我們也看到，WTI即期合約對布倫特原油即期合約也出現(xiàn)了深度貼水，本周二為6.03美元/桶，1月15日曾經(jīng)超過10美元。
“WTI是美國某一個品級的原油，具有很強的當(dāng)?shù)靥匦�，而這些與全球其他地區(qū)的狀況并沒有多大關(guān)系�！蹦茉捶治鰩烳ichael Mittner曾經(jīng)表示。
而RGE Monitor的能源分析師Mikka Pineda在報告中寫到，WTI油價的影響因素有時候來自于庫辛當(dāng)?shù)氐男枨鬆顩r，而不是全球能源市場的情況。他認(rèn)為雖然原油需求在全球范圍內(nèi)都出現(xiàn)了崩潰，但并不意味著情況要像庫辛庫崩潰的那么多。
喪失現(xiàn)貨市場支撐
作為一個油價基準(zhǔn)，生產(chǎn)商，比如OPEC的產(chǎn)油商往往會參照WTI原油來制定自己生產(chǎn)的原油，而現(xiàn)在他們正在放棄這個標(biāo)準(zhǔn)。
一直以來，OPEC的一攬子油價都要比WTI油價低，主要原因是品質(zhì)不同。本周二，OPEC一攬子油價為39.89美元/桶，要比WTI 3月合約高4.9美元/桶。
“在之前，WTI和布倫特原油價格對現(xiàn)貨市場都有影響，無疑WTI的影響力正在下降。”MSL基金公司合伙人Martin Bloom表示。
國際能源署也在上周的報告中表示：“不穩(wěn)定的WTI油價不僅僅給市場，也給經(jīng)濟預(yù)測專家、政府官員以及經(jīng)濟政策制定者傳導(dǎo)著具有誤導(dǎo)性的信息。”該機構(gòu)認(rèn)為WTI對全球原油的定價功能正在喪失。
投資需求擾亂市場
“我不知道到底有多大規(guī)模的針對于WTI原油的交易所交易基金(ETF)，我只知道，這是一個并不大的市場，而ETF是一股重要的力量�！盤. White & Co的首席分析師Philip White說。
本月6日，美國石油基金(the United States Oil Fund)進(jìn)行了一筆數(shù)額驚人的移倉交易，他們賣出了8萬手(8000萬桶)3月WTI合約，買入了相同金額的4月合約。當(dāng)然除了他們之外，還有眾多類似的ETF。
我們不知道這筆交易到底對市場產(chǎn)生了多大的影響，現(xiàn)實的結(jié)果是當(dāng)天WTI 3月合約下跌，其他合約都出現(xiàn)上漲。
“隔月逆價差從一個相對正常的位置開始，直到最后達(dá)到驚人的地步，這似乎是WTI即期合約共同的結(jié)局�！盬hite說，“如果市場交易的結(jié)果是一個月后的一桶油要比現(xiàn)在貴20%，我真的不知道對于實體經(jīng)濟有什么指導(dǎo)作用�！痹谌ツ�12月份，WTI原油的隔月價差超過了8美元。
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