纖維
在昨日商品市場的沉寂之中，PTA可謂是率先打破僵局的品種，不僅盤中收復久違的7000元/噸價位，且較之PVC(聚氯乙烯)等工業(yè)品顯得更為強勢。
黃金周前后國際原油價格的上漲，帶動其下游工業(yè)品跟漲，其中以PTA漲勢最為顯著。其主力0912合約本周頭三個交易日總計上漲超過6%，且成交放量明顯，三日成交分別達64.5萬、72.3萬和66.8萬手，雖然有移倉因素在內(nèi)，但節(jié)后幾天的成交活躍度亦高于之前的11月合約。
同樣作為原油下游，PTA卻 8月初，PTA以典型的“M”頂中止了年初以來氣勢如虹的漲勢，隨即就是近兩個月的一路深跌，并在國慶前回到4月初6600元/噸的水平。國慶節(jié)后，PTA連續(xù)拉漲，這讓部分市場人士感到困惑，是長期跌勢中的技術性反彈，還是趨勢的扭轉(zhuǎn)？
從宏觀方面來看，雖然細節(jié)上尚有爭論，但是全球經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇是各方所公認的事實。美元指數(shù)持續(xù)走低，從而推動大宗商品價格上漲。
目前PTA產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。原油方面，美元走軟，使其從9月底開始上演絕地反彈，已開始沖擊75美元的前期高點。雖然冬季取暖油消費旺季尚未到來，庫存高企，但消費的預期好轉(zhuǎn)及弱美元政策為油價提供了一個中長期支撐。而對于PX，市場的擔憂主要在于第四季度巨量擴充的產(chǎn)能。由于上半年PX供應緊張，價格高企，各生產(chǎn)企業(yè)加快了產(chǎn)能擴充的步伐，預計年內(nèi)，國內(nèi)將投產(chǎn)近400萬噸/年的產(chǎn)能，這將會使未來PX供貨非常充裕。但我們也要看到，市場已經(jīng)對PX擴產(chǎn)做出了反應，其價格已下滑到成本線以下，日韓等地的生產(chǎn)企業(yè)已采取了下調(diào)開工率的動作，而近期PX報價也出現(xiàn)了筑底企穩(wěn)的態(tài)勢，預計后期下跌可能性較小。所以，上游原料將對PTA提供成本支撐。
在下游聚酯、化纖產(chǎn)品方面，從國慶節(jié)前開始，產(chǎn)銷狀況已有明顯好轉(zhuǎn)，開工率在不斷上升，庫存在持續(xù)下降。雖然有部分分析人士指出，由于歐美消費仍未大幅度展開，而且隨著貿(mào)易保護主義抬頭，紡織品頻頻造反傾銷訴訟，PTA產(chǎn)業(yè)鏈的終端紡織品出口難以好轉(zhuǎn)，但是我們要看到，近期紡織品企業(yè)的訂單的確在明顯增多，而且國內(nèi)訂單占主導。這可以歸因于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇穩(wěn)健，擴大內(nèi)需政策產(chǎn)生效力，而且進入冬季，成衣銷售也將會迎來季節(jié)性回升。
唯一值得關注的利空因素在于整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤過于集中于PTA這一環(huán)，特別是近兩個月，PTA利潤持續(xù)維持在高位。對于產(chǎn)業(yè)鏈長期穩(wěn)定而言，有利潤重新分配的要求與趨勢。但是我們認為，這可能不一定必須由PTA降價來解決這個問題，而且產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配還涉及到體制等因素，所以這不能成為PTA看跌的有力理由。
從以上這些因素看來，雖然有一定的投機因素在起作用，但總體而言，PTA的此輪上漲已開始由上一輪的流動性推動轉(zhuǎn)為穩(wěn)步復蘇的實體經(jīng)濟推動。所以，我們認為節(jié)后的PTA上漲是一個長期趨勢的扭轉(zhuǎn)，而非下跌中的技術性回調(diào)。能預先大幅反彈，做多資金在炒作時也考慮到其現(xiàn)貨供需上的優(yōu)勢。根據(jù)中國氯堿工業(yè)協(xié)會的資料，國內(nèi)PTA年產(chǎn)能大約在1300萬噸左右，月均供應為95萬噸，而同期月均消耗PTA為80萬~85萬噸，即便算上PTA的進出口和隱性庫存等因素，總體供應過剩也就10萬~20萬噸。新湖期貨分析師劉丹表示，因去年金融危機影響，今年上半年PTA現(xiàn)貨市場就被定性為缺貨，但下游的剛性需求仍然不減，雖然現(xiàn)在有所好轉(zhuǎn)，但社會庫存很低，產(chǎn)量高于消費的部分并不多，遠遠低于PVC等工業(yè)品的過剩量。
最為重要的是，PTA與PVC的消費結構也不同，前者主要用于聚酯切片和短纖，聚酯切片用于飲料瓶片等領域，短纖則用于家紡和服裝；而PVC主要用于建筑行業(yè)，如工程上的管材和型材等。隨著10月之后氣溫的降低，PVC下游——建筑行業(yè)的開工難免受影響，而PTA的消費結構受季節(jié)性影響較小，需求量穩(wěn)定。劉丹表示：“今年的化工產(chǎn)品價格雖然都是3個月一輪回，但在國慶后資金返場過程中，會盡量選擇一個基本面稍好的品種做多。”
不過PTA價格能否繼續(xù)領跑工業(yè)品，還要看后市國際油價的“臉色”。根據(jù)新湖期貨對原油與PTA價格聯(lián)動關系的分析，從油價波動的歷史觀察，國際油價63~67美元的區(qū)間似乎是二者相關性的緩沖帶，油價上漲對PTA提振不大。然而當原油價格繼續(xù)上升，到達70美元甚至更高時，二者正向相關度不斷提升。劉丹表示：“盡管PTA在領跑，但原油的相關性仍不可忽視，相對7月的暴漲和8~9月的下滑，節(jié)后幾日PTA的表現(xiàn)暫定性為中級反彈�！�
黃金周前后國際原油價格的上漲，帶動其下游工業(yè)品跟漲，其中以PTA漲勢最為顯著。其主力0912合約本周頭三個交易日總計上漲超過6%，且成交放量明顯，三日成交分別達64.5萬、72.3萬和66.8萬手，雖然有移倉因素在內(nèi)，但節(jié)后幾天的成交活躍度亦高于之前的11月合約。
同樣作為原油下游，PTA卻 8月初，PTA以典型的“M”頂中止了年初以來氣勢如虹的漲勢，隨即就是近兩個月的一路深跌，并在國慶前回到4月初6600元/噸的水平。國慶節(jié)后，PTA連續(xù)拉漲，這讓部分市場人士感到困惑，是長期跌勢中的技術性反彈，還是趨勢的扭轉(zhuǎn)？
從宏觀方面來看，雖然細節(jié)上尚有爭論，但是全球經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇是各方所公認的事實。美元指數(shù)持續(xù)走低，從而推動大宗商品價格上漲。
目前PTA產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。原油方面，美元走軟，使其從9月底開始上演絕地反彈，已開始沖擊75美元的前期高點。雖然冬季取暖油消費旺季尚未到來，庫存高企，但消費的預期好轉(zhuǎn)及弱美元政策為油價提供了一個中長期支撐。而對于PX，市場的擔憂主要在于第四季度巨量擴充的產(chǎn)能。由于上半年PX供應緊張，價格高企，各生產(chǎn)企業(yè)加快了產(chǎn)能擴充的步伐，預計年內(nèi)，國內(nèi)將投產(chǎn)近400萬噸/年的產(chǎn)能，這將會使未來PX供貨非常充裕。但我們也要看到，市場已經(jīng)對PX擴產(chǎn)做出了反應，其價格已下滑到成本線以下，日韓等地的生產(chǎn)企業(yè)已采取了下調(diào)開工率的動作，而近期PX報價也出現(xiàn)了筑底企穩(wěn)的態(tài)勢，預計后期下跌可能性較小。所以，上游原料將對PTA提供成本支撐。
在下游聚酯、化纖產(chǎn)品方面，從國慶節(jié)前開始，產(chǎn)銷狀況已有明顯好轉(zhuǎn)，開工率在不斷上升，庫存在持續(xù)下降。雖然有部分分析人士指出，由于歐美消費仍未大幅度展開，而且隨著貿(mào)易保護主義抬頭，紡織品頻頻造反傾銷訴訟，PTA產(chǎn)業(yè)鏈的終端紡織品出口難以好轉(zhuǎn)，但是我們要看到，近期紡織品企業(yè)的訂單的確在明顯增多，而且國內(nèi)訂單占主導。這可以歸因于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇穩(wěn)健，擴大內(nèi)需政策產(chǎn)生效力，而且進入冬季，成衣銷售也將會迎來季節(jié)性回升。
唯一值得關注的利空因素在于整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤過于集中于PTA這一環(huán)，特別是近兩個月，PTA利潤持續(xù)維持在高位。對于產(chǎn)業(yè)鏈長期穩(wěn)定而言，有利潤重新分配的要求與趨勢。但是我們認為，這可能不一定必須由PTA降價來解決這個問題，而且產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配還涉及到體制等因素，所以這不能成為PTA看跌的有力理由。
從以上這些因素看來，雖然有一定的投機因素在起作用，但總體而言，PTA的此輪上漲已開始由上一輪的流動性推動轉(zhuǎn)為穩(wěn)步復蘇的實體經(jīng)濟推動。所以，我們認為節(jié)后的PTA上漲是一個長期趨勢的扭轉(zhuǎn)，而非下跌中的技術性回調(diào)。能預先大幅反彈，做多資金在炒作時也考慮到其現(xiàn)貨供需上的優(yōu)勢。根據(jù)中國氯堿工業(yè)協(xié)會的資料，國內(nèi)PTA年產(chǎn)能大約在1300萬噸左右，月均供應為95萬噸，而同期月均消耗PTA為80萬~85萬噸，即便算上PTA的進出口和隱性庫存等因素，總體供應過剩也就10萬~20萬噸。新湖期貨分析師劉丹表示，因去年金融危機影響，今年上半年PTA現(xiàn)貨市場就被定性為缺貨，但下游的剛性需求仍然不減，雖然現(xiàn)在有所好轉(zhuǎn)，但社會庫存很低，產(chǎn)量高于消費的部分并不多，遠遠低于PVC等工業(yè)品的過剩量。
最為重要的是，PTA與PVC的消費結構也不同，前者主要用于聚酯切片和短纖，聚酯切片用于飲料瓶片等領域，短纖則用于家紡和服裝；而PVC主要用于建筑行業(yè)，如工程上的管材和型材等。隨著10月之后氣溫的降低，PVC下游——建筑行業(yè)的開工難免受影響，而PTA的消費結構受季節(jié)性影響較小，需求量穩(wěn)定。劉丹表示：“今年的化工產(chǎn)品價格雖然都是3個月一輪回，但在國慶后資金返場過程中，會盡量選擇一個基本面稍好的品種做多。”
不過PTA價格能否繼續(xù)領跑工業(yè)品，還要看后市國際油價的“臉色”。根據(jù)新湖期貨對原油與PTA價格聯(lián)動關系的分析，從油價波動的歷史觀察，國際油價63~67美元的區(qū)間似乎是二者相關性的緩沖帶，油價上漲對PTA提振不大。然而當原油價格繼續(xù)上升，到達70美元甚至更高時，二者正向相關度不斷提升。劉丹表示：“盡管PTA在領跑，但原油的相關性仍不可忽視，相對7月的暴漲和8~9月的下滑，節(jié)后幾日PTA的表現(xiàn)暫定性為中級反彈�！�
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（藍劍）