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　　今年二季度，東南亞降雨較多使割膠工作受阻，供應量始終沒有放大，宏觀經濟形勢逐步回暖也支撐膠價，但階段性偏高的價格和后期供應可能充裕的市場預期令期價承壓，滬膠自4月中旬以來即呈現寬幅震蕩走勢，后期走勢面臨抉擇。
　　今年上半年，東南亞主產國天膠產量和出口量明顯減少，下半年的生產狀況也可能因天氣不穩(wěn)定而受到影響，厄爾尼諾現象會否出現已經成為市場的焦點之一。不過中國天膠生產狀況很好，預計2009年中國天膠產量可能達到65萬噸，同比增長16.1%。中國收儲政策實施期較長，在下半年膠價仍將發(fā)揮利多影響。4-8月，兩大墾區(qū)將每月上交1萬噸，此外根據市場環(huán)境，若膠價處在低谷時，國儲局有意向在下半年增加天膠收儲數量作為戰(zhàn)略儲備。
　　伴隨著經濟形勢好轉，海外汽車業(yè)最壞的時候可能已經過去，后期或逐步走好。美國汽車消費起色不大，仍在底部徘徊，但開始出現樂觀跡象，政府對通用等汽車巨頭的整頓也有利于美國汽車業(yè)盡快走出困境。歐洲汽車銷售總體上已恢復至2008年的水平，各國情況差異較大，主要看具體的汽車消費刺激政策力度。日本4月份開始實施的環(huán)保車購置優(yōu)惠稅政策效果有限，汽車市場的復蘇前景還不明朗。汽車產業(yè)振興規(guī)劃使汽車行業(yè)已成為中國第一個復蘇的行業(yè)。根據前5個月的情況來看，2009年汽車產銷量可能達到1100萬輛，同比增長17.3%。
　　受汽車行業(yè)復蘇和4萬億經濟刺激計劃的拉動，上半年中國輪胎產業(yè)強力反彈。中國1-5月份輪胎總產量為23770萬條，同比增長6.6%。保守估計，2009年中國輪胎需求可能增長15%，雖然海外需求下滑明顯，但中國輪胎產量仍可能增長約5.7%至37000萬條。中國橡膠工業(yè)協(xié)會預計，2009年中國天膠消費將增長4.7%。雖然中國天膠消費增長強勁，但在全球消費的占比有限，而且環(huán)比增速已經放緩，三季度消費又相對清淡，對整個全球消費的帶動作用有限。國際橡膠研究組織最新預計，2009年全球橡膠消費預期將下降6.4%至2073萬噸。 下半年，中國合成膠價格將繼續(xù)受到產能過剩和進口貨價格優(yōu)勢明顯的壓制，上行壓力較大，但國際原油價格的高位運行將對合成膠將構成較強的成本支撐，因此合成膠弱勢震蕩的可能性較大。結合合成膠和天膠的比價關系來看，不支持天膠價格長期在13000元/噸之下運行。
　　我們認為膠價的下跌行情已逆轉，反彈行情已經轉變?yōu)榉崔D行情。下半年，膠價的利多因素主要體現在經濟復蘇對實體需求的提振和高位運行的原油價格上，利空因素則主要體現在相對寬松的供需格局和在經濟復蘇初期略顯偏高的膠價。時間上，膠價走勢受供應增多的影響可能在三季度呈弱勢震蕩格局，7、8月份最為疲弱，接近年底的11、12月份膠價或將再度走強，推動因素為供應的季節(jié)性收縮和經濟形勢的進一步回暖。空間上，下半年膠價的低點可能約在13000元/噸，上方在16000元/噸一線有強的壓力。若出現厄爾尼諾現象或原油價格大幅拉升，則膠價調整的底部可能上移至14000元/噸一線。目前經濟復蘇形勢仍然較為脆弱，若宏觀經濟形勢出現較大的波折，則膠價有跌破13000元/噸的可能。