棉花可謂是今年期貨市場上一顆耀眼的“金花”，自8月底突破年內高點，一波凌烈的上漲行情就此引爆，價格變得一發(fā)而不可收拾，不斷刷新歷史高點，短短一個月的時間漲幅接近30%。而與棉花同屬紡織原料的PTA則顯得沒有那么強勢，七八月份一直處于多空爭奪的振蕩格局中。但值得注意的是，自中秋假期開始滌綸價格出現(xiàn)了猛漲，特別是與棉花混紡的短纖價格更是上漲了1000元/噸。金秋十月，仍處于紡織行業(yè)的旺季，“瘋狂的棉花”能否引爆PTA走出一波大幅上漲行情呢？
下游滌綸價格大幅拉漲，打開PTA上行空間
1.棉花加速上漲，滌短價格拉漲，PTA需求氛圍好轉
在PTA的下游產品中，作為與棉花混紡的滌綸短纖與棉花聯(lián)系最為緊密，從歷史走勢看二者價格趨勢具有較強的一致性。但今年4月份以來滌短的價格顯然沒有跟上棉花價格上漲的腳步，棉花與滌短的比價不斷擴大，直到8月中下旬，受聚酯工廠拉閘限電影響，滌綸價格出現(xiàn)了穩(wěn)步上漲。進入9月份后，棉花更是出現(xiàn)了持續(xù)加速上漲，在這種情況下滌短漲幅開始擴大，特別是中秋假期間，滌短出現(xiàn)了超過1000元/噸的漲幅。
對于下游聚酯產品價格的上漲，一方面與聚酯產品本身的供需狀況有關。從今年的情況看，下游織造機產能增速遠大于聚酯產能擴張，滌綸產品供應面偏緊，而夏季江浙地區(qū)聚酯廠商的限電停產以及兩節(jié)節(jié)前備貨又加劇了短期供應緊張的局面；另一方面，棉花的加速上漲進一步提振了市場人氣，推漲滌短價格。也就是說，聚酯產品供需面本身向好奠定了價格上漲的基礎，而棉花的瘋狂上漲則是起到了助推作用。近期滌短價格上漲的幅度相對長絲更大，并且兩年多來首次超過了長絲的價格。從目前的情況來看，棉花的漲勢仍將持續(xù)，后期棉纖傳導及聯(lián)動效應將會愈加明顯。
2.節(jié)后下游限電影響減弱，后期PTA需求將集中釋放
自七八月份開始，為完成節(jié)能減排，浙江省政府開始對聚酯廠商實行拉閘限電政策，政策面上預計將會持續(xù)到年底，部分地區(qū)10月份后政策將會有所減弱，而目前了解到的消息表明政策已經有松動的跡象。因此，10月份伴隨著聚酯限電政策的減弱，將會出現(xiàn)短期需求的集中釋放，進而對PTA需求形成支撐。
原料價格穩(wěn)步走高，成本支撐作用逐步顯現(xiàn)
今年上半年受產能大幅擴張的影響，PX價格呈持續(xù)回落態(tài)勢，PX廠商持續(xù)虧損，開機降低，進入9月來廠商檢修增多，PX價格出現(xiàn)了穩(wěn)步走高。目前其與石腦油價差已經達到350美元/噸，接近正常利潤區(qū)間。原油在國慶假期期間也出現(xiàn)了快速大幅上漲，但筆者看來，原油很難演繹農產品(21.77,-0.68,-3.03%)的瘋狂，不宜過分看高，因此PX持續(xù)大漲的空間也較為有限。盡管短期來看，伴隨PX價格的上漲，成本對PTA的支撐開始顯現(xiàn)，但考慮到后期繼續(xù)上漲空間不會太大，且前期檢修設備也會陸續(xù)投產，因此成本角度對PTA影響偏中性。
通脹預期強烈，商品市場整體環(huán)境配合
從商品市場整體表現(xiàn)來看，農產品多頭氛圍濃厚，后期漲勢還將持續(xù)，市場通脹預期較為強烈。繼8月份CPI創(chuàng)出3.5%的年內高點后，在食品價格的持續(xù)上漲下市場預期9月份的CPI將繼續(xù)上升，或達到3.7%。金屬方面，受到美元超預期破位的影響，金屬也呈現(xiàn)出易漲難跌的格局。另外，從宏觀經濟面來看，PMI受季節(jié)性因素的影響，9月份的數(shù)據可能仍然是上升，拐點可能會出現(xiàn)在10月份的數(shù)據中。出口方面，由于2009年1—11月外貿負增長基數(shù)的影響，出口回落的表現(xiàn)預計在年底比較明顯，10月份對市場的影響不會太大。因此，整體商品市場的大環(huán)境利于PTA期價的上漲。
結論
棉花的大幅上漲推漲了下游聚酯廠品，提振了PTA多頭氣氛，后期限電政策的減弱將會帶來下游需求的短期釋放。在商品市場整體向多的情況下，PTA或將憑借本身基本面的好轉及市場環(huán)境的配合振蕩上行，主力TA1101合約10月份有望擊破年內高點，目標價直指9000。