7月上旬開始，宏觀經(jīng)濟(jì)面開始從“二次探低”預(yù)期轉(zhuǎn)向通脹預(yù)期，LLDPE在通脹、成本與需求推動下迎來了一波上漲行情。10月CPI數(shù)據(jù)的公布，引發(fā)了市場對政府進(jìn)一步調(diào)控的擔(dān)憂，LLDPE大幅下挫。在目前美元反彈，原油上漲受限，國內(nèi)面臨調(diào)控的背景下，筆者認(rèn)為，LLDPE振蕩向下的概率較大。
一、歐洲債務(wù)又遇問題 將促使美元反彈
11日，愛爾蘭10年期國債收益率逼近9%，比歐元區(qū)信用等級最高的德國國債高出近7個百分點，創(chuàng)下自歐元1999年誕生以來的最高水平。這意味著愛爾蘭政府從金融市場籌資的借貸成本已經(jīng)高得難以承受。投資者擔(dān)心，愛爾蘭很可能即將步希臘后塵，只有靠啟動歐盟救助機(jī)制才能度過難關(guān)，并會在歐元區(qū)內(nèi)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，掀起比希臘更猛烈的第二波債務(wù)危機(jī)。
上周歐元兌美元匯率勁挫2.4%，創(chuàng)8月以來最大單周跌幅，愛爾蘭、葡萄牙和西班牙的信用違約掉期費率周一全線走高。筆者預(yù)計，由于市場對歐元區(qū)債務(wù)問題的擔(dān)憂情緒再次升溫，歐元/美元第四季度反彈或?qū)一ㄒ滑F(xiàn)，匯價或?qū)⒃谖磥?—6個月內(nèi)跌至1.2500—0.3000水平。
二、國內(nèi)面臨嚴(yán)重通脹 或?qū)⒚媾R越來越嚴(yán)厲的調(diào)控
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份CPI同比上漲4.4%，漲幅比9月擴(kuò)大0.8個百分點，超出了4%左右的先前預(yù)期。從構(gòu)成看，除了翹尾因素多增加0.1個百分點外，10月份物價環(huán)比漲幅達(dá)到0.7%，這意味著新漲價因素繼續(xù)有所擴(kuò)大。10月份，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲5.0%，漲幅比9月份擴(kuò)大0.7個百分點。受美日等主要經(jīng)濟(jì)體可能進(jìn)一步實施量化寬松貨幣政策和美元貶值的影響，8月下旬以來，黃金、石油、農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬等大宗商品價格持續(xù)走高，未來3至6個月，PPI上漲很可能傳導(dǎo)至CPI，導(dǎo)致后期面臨更加嚴(yán)重的通脹。
目前看，中國政府管理通脹預(yù)期的決心較大，央行年內(nèi)有可能再次加息。據(jù)報道，世界銀行稱，為了抑制通脹預(yù)期，中國需要進(jìn)一步上調(diào)利率。瑞士信貸則更甚，稱中國政府可能會在“幾周內(nèi)”加息50個基點。顯然，外界似乎認(rèn)定中國即將“加息”。此前，央行副行長馬德倫曾表態(tài)，我們不會放任通脹。這意味著政府將有可能采取各種措施進(jìn)行有效治理。
三、美國高失業(yè)率限制原油上漲空間
目前美國失業(yè)率是9.8%，處于歷史高位。在這么高的失業(yè)率背景下，如果通脹嚴(yán)重將會影響到社會穩(wěn)定，所以美國實施量化寬松政策后，伯南克也表示要維持通脹在2%以內(nèi)。對美國通脹影響最大的是原油價格，因為原油在美國CPI中的權(quán)重為9.698%，2005年6月到2006年9月美國通脹率自2.53%上升到4.69%，在2.16個百分點的通脹率上漲中，石油漲價貢獻(xiàn)超過了1.5個百分點。從社會穩(wěn)定角度考慮，原油上漲的空間或?qū)⑹芟�。其實，目前市場也反映了這一情況，大宗工業(yè)商品價格基本都到2008年高位甚至更高，但原油價格上漲幅度相對有限。
四、下游處于消費旺季 但LLDPE價格已充分體現(xiàn)
目前正是LLDPE傳統(tǒng)的消費旺季。在十一長假過后，農(nóng)膜旺季迎來了高峰期，長江以北的冬季蔬菜用膜正值銷售旺季，而南方經(jīng)濟(jì)作物用膜正處集中采購期；同時圣誕、元旦等節(jié)日接踵而至，市場對包裝膜的需求量相對集中。不過，筆者認(rèn)為，目前的價格已經(jīng)充分體現(xiàn)。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2009年1月1日開始用線性回歸法統(tǒng)計分析，LLDPE與原油的價格關(guān)系是：PE=58×原油+6357，如果原油價格為90，對應(yīng)的PE價格是11577，而目前廣石化7042價格是12200，價格高企已經(jīng)體現(xiàn)了LLDPE的需求。
總之，筆者認(rèn)為，LLDPE很難突破前期高點，振蕩向下的概率較大。