如下圖所示，11月下旬至今，中國(guó)聚乙烯行情均在“不上不下”中振蕩盤(pán)整。
不少市場(chǎng)參與者根據(jù)期貨盤(pán)面“顏色”進(jìn)行短期的報(bào)價(jià)，經(jīng)常出現(xiàn)“期貨開(kāi)盤(pán)漲，則現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲，下午期貨橫盤(pán)則現(xiàn)貨成交差”的局面。期貨的套利空間關(guān)閉，且頻繁振蕩，觀望情緒使得聚乙烯市場(chǎng)陷入僵局。
那么僵局會(huì)在何時(shí)打破呢，筆者將從供需、成本以及政策環(huán)境三個(gè)角度談一談自己的想法。
聚乙烯市場(chǎng)還能僵多久？“虛力”還是“蓄”力？
首先，我們來(lái)看看市場(chǎng)為何呈現(xiàn)僵局？原因有二：
1、預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的差距
其實(shí)12月市場(chǎng)并不缺乏利好消息，如石化可能正在進(jìn)行的減產(chǎn)，進(jìn)口量的持續(xù)走低，以及下游開(kāi)工情況尚可。而美國(guó)的定量寬松貨幣政策自始至終未曾因美元指數(shù)的短期反彈而發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，從傳統(tǒng)的供需基本面看，市場(chǎng)預(yù)期應(yīng)偏向樂(lè)觀。
但事實(shí)上，11月下旬以來(lái)，若將超低價(jià)算入的話，LLDPE成交價(jià)格在10300-11000元/噸之間來(lái)回振蕩，行情未如市場(chǎng)人士所預(yù)期地反彈，而是經(jīng)常以期貨的大幅下跌而挫傷市場(chǎng)人士樂(lè)觀的心態(tài)。
2、貿(mào)易商短期虧損的尷尬
令筆者印象深刻是，十一長(zhǎng)假前后最低美金成交在1250美元/噸，折合人民幣在10400元/噸，10月長(zhǎng)假過(guò)后就一路飆升至1400美元/噸。11月初價(jià)格高峰前后的外盤(pán)成交主流區(qū)間在1350-1380美元/噸，折合人民幣11250-11500美元/噸。即，現(xiàn)貨貨物成本應(yīng)在10400-11500元/噸，而十一至今已足足兩個(gè)月，前期低價(jià)貨的消耗殆盡，平均成本在提升。
近幾周開(kāi)始，大部分貿(mào)易商賣(mài)家已出現(xiàn)“割肉”，“割肉”一詞描述的是虧本出售貨物以保證資金流通的痛苦糾結(jié)的感受。
目前市場(chǎng)最大的利空在兩點(diǎn)上：
1、年底因素
a)石化企業(yè)年底的產(chǎn)銷率考核
11月3日后的行情暴漲期，石化曾控制過(guò)分銷商的拿貨量；而自11月10日下午國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)變臉至今，石化企業(yè)出廠價(jià)格直至本周才真正開(kāi)始貼近市場(chǎng)價(jià)格促銷。在過(guò)去的一個(gè)月中，石化的庫(kù)存在疲市中并不能順利降低，而年底前的產(chǎn)銷率考核壓力不小。
b)年底資金偏緊
資金偏緊也是市場(chǎng)各界遇到的年底因素，各大銀行年底均積極“吸存回貸”，部分貿(mào)易商和中小型下游工廠遭遇，因此出現(xiàn)貿(mào)易商積極出貨，庫(kù)存充裕的下游工廠采購(gòu)消極。同時(shí)，市場(chǎng)中也存在貿(mào)易商戰(zhàn)略性資金儲(chǔ)備，貨物成本較低的貿(mào)易商積極銷售，留出資金迎接明年可能出現(xiàn)的行情：避免出現(xiàn)所謂“市在，錢(qián)沒(méi)了”時(shí)的無(wú)奈。
2、宏觀氣氛制約
一個(gè)月來(lái)，政府對(duì)投機(jī)行為的限制以及打壓物價(jià)上漲，冷卻“熱錢(qián)”，大多數(shù)的炒作行為避風(fēng)。同時(shí)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)邏輯在“類計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代”市場(chǎng)難以適用，解釋了不少人對(duì)利好因素“失靈”的不解。
綜上所述，兩大利空使得短期市場(chǎng)呈窄幅振蕩走勢(shì)。
中期看，聚乙烯市場(chǎng)的基本面在好轉(zhuǎn)，表現(xiàn)在三方面：
1、社會(huì)庫(kù)存
價(jià)格在緩慢下跌通道中時(shí)，市場(chǎng)正處于“去庫(kù)存化”階段，現(xiàn)階段銷售難度必然較大，但長(zhǎng)期的振蕩行情對(duì)調(diào)整市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)是有積極作用。一旦社會(huì)庫(kù)存有效降低，市場(chǎng)便具備反轉(zhuǎn)的基本面。
2、需求熱點(diǎn)
地膜需求可能將是一季度需求熱點(diǎn)，將是推動(dòng)未來(lái)行情的動(dòng)力。
中國(guó)棉花協(xié)會(huì)于12月7日發(fā)布對(duì)內(nèi)地農(nóng)戶進(jìn)行的2011年植棉意向調(diào)查，三大主種植區(qū)中明年至少有兩處將會(huì)擴(kuò)大棉花種植面積。2011年長(zhǎng)江流域植棉面積繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)增幅11.7%；黃河流域棉農(nóng)積極性不高，預(yù)計(jì)增幅4.9%。
易貿(mào)12月初調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，雖然目前北方已有少數(shù)工廠開(kāi)始生產(chǎn)，但要迎來(lái)大面積旺季來(lái)臨仍需明年3月。而中國(guó)地膜80%的產(chǎn)能集中在山東地區(qū)，牽動(dòng)華東、華北地區(qū)的市場(chǎng)。據(jù)部分塑料界資深人士稱，按照歷史經(jīng)驗(yàn)看，地膜采購(gòu)需求啟動(dòng)時(shí)間最早在11月，最晚在來(lái)年的3-4月，依賴市場(chǎng)行情走勢(shì)。
但可惜2011年春季地膜需求本可以在2010年11月趁勢(shì)早發(fā)，但由于11月中旬的行情暴跌而被抑制。
3、成本支撐
11月，市場(chǎng)一度出現(xiàn)殺跌，主要因素有三，一是部分期貨套利產(chǎn)生的利潤(rùn)相當(dāng)于降低了貨物成本，而超低價(jià)出貨可以迅速緩解資金沉積。二是11月的七次的期貨不連續(xù)地跌停，短期心態(tài)悲觀至極。但9-12月以來(lái)，價(jià)格無(wú)論經(jīng)歷漲跌，振蕩盤(pán)整區(qū)均在10,600-10,800元/噸，主要是成本的支撐。進(jìn)入12月，期貨工具的威力已逐步消除，低成本貨所剩無(wú)幾，而2011年開(kāi)年，資金緊缺的問(wèn)題緩解后，成本的支撐力會(huì)更強(qiáng)。
年前僵局是否能被打破？
12月的月中通常是石化調(diào)整價(jià)格，提高月底自由度的時(shí)間。石化的價(jià)格政策是短期12月內(nèi)的指引。中期看，1月成為行情轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵月，但2011年的春節(jié)為2月初，傳統(tǒng)春節(jié)前后10天左右，下游開(kāi)工和運(yùn)輸?shù)葘⒃?月20日后因人力缺乏而減少。對(duì)于短暫的1月市場(chǎng)，醞釀一段單獨(dú)的上漲行情概率不高。
正所謂“政治即經(jīng)濟(jì)”，原油、貨幣狀況等，中短期難以逆轉(zhuǎn)。在肯定外部環(huán)境的前提下，易經(jīng)曰：否極泰來(lái)。但否卦轉(zhuǎn)到泰卦要經(jīng)歷62卦。筆者的理解是，一次堅(jiān)挺持久的上漲行情的形成，需要各方面因素良性循環(huán)的積累。積累的力量爆發(fā)需要的是蓄力，而非單力或虛力。
兵無(wú)常勢(shì)，水無(wú)常形，何時(shí)反轉(zhuǎn)，取決于各方面因素的配合，如政策何時(shí)明朗化，十二五計(jì)劃是否給民眾提供溫和的投資環(huán)境。但筆者認(rèn)為僵局節(jié)前難以打破，但被打破是遲早的事。