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    與江西輝明化工合資建設(shè)3萬噸沉淀法白炭黑迅速做大產(chǎn)能：公司第二屆董事會第一次會議同意公司使用超募資金4，000萬元與輝明化工共同出資組建萬載雙龍。萬載雙龍注冊資本5，000萬元，其中公司以貨幣出資4，000萬元，占其注冊資本的比例為80%，根據(jù)中海油天津化工研究設(shè)計院出具的《年產(chǎn)三萬噸沉淀法白炭黑項目可行性研究報告》，本次年產(chǎn)三萬噸沉淀法白炭黑項目總投資為8，767.15萬元。其中：制鞋、輪胎用沉淀法白炭黑（牌號TB-3）15kt/a；高溫硅橡膠用沉淀法白炭黑（牌號TMG）10kt/a；溫硅橡膠用沉淀法白炭黑(牌號T150)5kt/a。該項目計劃建設(shè)期限為8個月。2011年1月－2011年8月建成投產(chǎn)。
    經(jīng)濟分析表明，投資3萬噸/年沉淀法白炭黑項目，每年可得銷售收入1.860545億元，利稅5449.67萬元。
    迅速做大產(chǎn)能就是做強行業(yè)地位：公司與江西輝明化工的合作將充分體現(xiàn)出優(yōu)勢互補，雙龍股份[39.00 2.17%]擁有強大的技術(shù)實力，江西輝明化工擁有地緣優(yōu)勢與資源優(yōu)勢[2779.06 -1.61%]。沉淀法白炭黑生產(chǎn)的主要原料為石英砂、純堿和硫酸，在江西均有生產(chǎn)；主要產(chǎn)品銷售距離相對通化大幅縮短1/2至2/3，預計將減少運輸費用400~500元/噸，即降低銷售費用率6~8個點。公司募投項目建設(shè)資金為5000萬元/萬噸，江西項目則只有2400萬元/萬噸，每噸白炭黑將壓縮固定資產(chǎn)投資2600元，按照10年折舊，預計將降低管理費用率4個點左右。盡管此3萬噸項目有一半產(chǎn)能設(shè)計為售價略低于通化本部的TB3型號產(chǎn)品，但是公司仍將維持凈利率的上升趨勢。
    “綠色輪胎”用高分散沉淀白炭黑的需求實際上可能大大超過預期：可研報告指出目前國內(nèi)在輪胎胎面膠中應用沉淀法白炭黑主要是為了提高胎面耐切割和刺扎的性能，還沒有把降低滾動阻力放在主導地位。隨著汽車工業(yè)的迅速發(fā)展、石油消費量的增加以及燃油稅等相關(guān)政策的推動，對降低輪胎滾動阻力、降低油耗的需求也隨之增加，因而輪胎用沉淀白炭黑的需求實際上可能大大超過預期，這正是目前沉淀法白炭黑生產(chǎn)企業(yè)非�？春幂喬ナ袌龅闹饕�原因。國外沉淀法白炭黑70％左右用于橡膠工業(yè)，特別是綠色輪胎，30％左右用于硅橡膠工業(yè)、涂料工業(yè)、牙膏工業(yè)等；而國內(nèi)用于綠色輪胎的目前幾乎為零。
    維持買入-A投資評級與52.5元目標價：依照可研報告，考慮到銷售費用率、管理費用率的下降，我們預計2010/2011/2012年的EPS分別為0.5/1.05/1.9元，我們堅定看好公司高分散白炭黑在綠色輪胎的藍海市場，維持買入-A投資評級與6個月目標價52.5元。