染料業(yè)務(wù)將持續(xù)穩(wěn)步增長
浙江龍盛是我國乃至世界染料行業(yè)的龍頭企業(yè)主營業(yè)務(wù)分為染料包括分散染料和活性染料，中間體，減水劑和無機化工四大系列產(chǎn)品。目前擁有分散染料和活性染料產(chǎn)能分別為13萬噸和6萬噸包括印度龍盛KIRI的2萬噸產(chǎn)能均位居行業(yè)前列。
1.分散染料成本優(yōu)勢和定價能力突出。公司是全球最大的分散染料生產(chǎn)和出口基地目前占據(jù)國內(nèi)40%以上市場份額。公司在關(guān)鍵原料自給，生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品質(zhì)量，成本控制，環(huán)保設(shè)施和配套服務(wù)質(zhì)量上具備顯著優(yōu)勢。同時由于公司擁有較高的市場份額定價能力很強。公司也是分散染料最重要的原料——間苯二胺的國內(nèi)絕對壟斷者。目前公司分散染料含稅售價達到2萬元/噸毛利率水平超過25%隨著需求旺季到來公司分散染料存在進一步提價的預期。
2.印度業(yè)務(wù)增長是活性染料業(yè)務(wù)未來亮點。公司活性染料業(yè)務(wù)目前國內(nèi)產(chǎn)能為4萬噸在國內(nèi)市場份額超過20%。2007年公司宣布與印度KIRI染料化工有限公司組建了合資公司龍盛KIRI化學工業(yè)有限公司公司占有60%股權(quán)從事活性染料生產(chǎn)和銷售。龍盛KIRI化學工業(yè)有限公司投資建設(shè)的年產(chǎn)2萬噸活性染料項目已于2009年7月20日在印度古吉拉特州巴羅達市建成投產(chǎn)。該項目的順利竣工投產(chǎn)將進一步擴大公司活性染料的產(chǎn)能和產(chǎn)量為本公司帶來收益。
中間體業(yè)務(wù)技術(shù)壟斷
1.間苯二胺具有規(guī)模，成本優(yōu)勢。公司間苯二胺的產(chǎn)能約為2.5萬噸是我國該領(lǐng)域的最大廠商。公司間苯二胺生產(chǎn)成本較競爭對手低約30%目前2.5萬噸間苯二胺產(chǎn)能中應用于染料生產(chǎn)的產(chǎn)能約為3000噸用于間苯二酚生產(chǎn)的約5000噸國內(nèi)市場占有率超過80%產(chǎn)品毛利率超過35%。
2.依托原料優(yōu)勢進軍間苯二酚市場延伸產(chǎn)業(yè)鏈。間苯二酚廣泛應用于農(nóng)藥，染料，涂料，醫(yī)藥，塑料，橡膠，電子化學品等領(lǐng)域。目前公司已建成了5000噸間苯二酚生產(chǎn)規(guī)模成本大大低于傳統(tǒng)的磺化堿工藝。由于公司具有原料間苯二胺的規(guī)模和成本優(yōu)勢因此其間苯二酚具也具有成本優(yōu)勢。而隨著2007年公司再融資的7萬噸芳香胺項目完工公司間苯二胺產(chǎn)能將提高一倍而間苯二酚項目投產(chǎn)將在一定程度上消化間苯二胺產(chǎn)能。
3.依托技術(shù)優(yōu)勢發(fā)展對苯二胺。公司自主開發(fā)的對苯二胺生產(chǎn)技術(shù)分別采用兩種工藝各建設(shè)1萬噸對苯二胺產(chǎn)能預計將在2010年底或2011年投產(chǎn)將為公司帶來新的業(yè)績增長點。
投資建議
預計浙江龍盛2010年，2011年，2012年的每股收益分別為0.73元，0.94元和1.13元未來幾年內(nèi)公司分散染料產(chǎn)銷量將繼續(xù)增長并且市場空間進一步擴大。此外公司掌握了中間體的最先進生產(chǎn)工藝并積極擴展產(chǎn)業(yè)鏈。此外公司財務(wù)和實業(yè)投資每年都取得不錯收益。股權(quán)激勵成功實施后是公司長期發(fā)展的動力源泉。維持公司“買入"評級。