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　　4月以來，PTA期貨呈現(xiàn)沖高回落走勢。盡管目前PTA下游仍處于傳統(tǒng)產(chǎn)銷旺季，期價受此支撐尚可維持振蕩走勢，但在日益增加的庫存壓力下，上行壓力重重，短期弱勢整理為主。
　　一、原油破位下行，PTA受累下跌
　　4月初，原油延續(xù)3月末振蕩上行走勢，并在4月6日沖高至87.57美元/桶最高價。但好景不長，自4月7日開始，紐約原油收出5連陰。庫存增長導致供應(yīng)過剩憂慮加重是此波油價下跌的主因，此外，美股疲弱的表現(xiàn)亦令市場雪上加霜。4月中下旬，紐約原油寬幅振蕩。此間，原油庫存的變化及高盛門事件、希臘債務(wù)危機、美國失業(yè)率、美聯(lián)儲維持低利率是主導此波商品走勢的重要因素。5月來臨，因投資者擔心希臘債務(wù)問題可能蔓延至其他歐元區(qū)國家，紛紛拋售，油價狂瀉不止，跌至74.51美元/桶。PTA緊隨原油破位下行。
　　二、PX在成本上對PTA形成一定支撐，PTA短期下行空間有限
　　4月以來，亞洲對二甲苯市場CFR臺灣價格整體上漲30美元/噸。至4月底，亞洲PX收盤在1042.25美元/噸FOB韓國和1060.25美元/噸CFR臺灣/中國，中石化4月份結(jié)算在8400元/噸，較3月份結(jié)算上調(diào)150元/噸，5月份對二甲苯掛牌執(zhí)行8400元/噸，較4月份結(jié)算持平。這說明PX在成本上對PTA構(gòu)成一定支撐。
　　此外，從PTA企業(yè)利潤來看，PTA現(xiàn)貨價格保持8050-8300區(qū)間振蕩，PTA生產(chǎn)企業(yè)利潤下降，據(jù)筆者測算，PTA的生產(chǎn)成本約在6681元/噸，生產(chǎn)利潤約為1119元/噸，較3月月末的1546元/噸以上的高額利潤水平有所收斂。后市看，PTA生產(chǎn)企業(yè)無疑將會采取降低生產(chǎn)負荷以應(yīng)對PTA生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤的下滑，因此PTA價格下行空間有限。
　　三、乙二醇價格下行，將帶動PTA價格走弱
　　乙二醇作為與PTA聚合生產(chǎn)聚酯的物料，兩者的價格具有較強的相關(guān)性。自4月以來，國內(nèi)乙二醇市場先揚后抑。尤其是清明后，乙二醇一掃之前低迷接連上沖，4月7日華東市場最高報價8100元/噸。究其因，下游需求回暖是乙二醇此輪價格上漲的主要推動力。隨著市場回歸8000元/噸后，買家謹慎跟進，市場觸頂回落。供需矛盾突現(xiàn)，供應(yīng)過剩領(lǐng)先于成本支撐主導市場，買家對港口庫存憂心忡忡，采購意向始終難以激發(fā)，截至5月11日，張家港乙二醇商談興趣多在7100元/噸附近，較4月初下滑650元/噸。如果其價格整體維持目前下行趨勢，對PTA價格的支撐無疑將進一步減弱。
　　四、PTA現(xiàn)貨價格走軟打壓其期價
　　4月以來，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨價格先揚后抑，在8050-8250元/噸之間窄幅波動，中石化及主要PTA供應(yīng)商4月份結(jié)算在8350元/噸，較3月份結(jié)算上調(diào)200元/噸，5月份掛牌價格在8400元/噸或8500元/噸，較上月掛牌上調(diào)200-300元/噸。清明節(jié)后，聚酯市場借全球經(jīng)濟復蘇及原油強勢利好發(fā)力上行，現(xiàn)貨PTA在四個交易日上漲100元/噸，聚酯大盤也難耐寂寞，在全球經(jīng)濟向好的大環(huán)境下，振蕩已久的行情發(fā)力上揚，上下游配合良好，現(xiàn)貨上漲至8250-8300元/噸。4月16日美國證券委員會指控稱高盛涉嫌證券欺詐，消息一出市場嘩然，美股和大宗商市場受該消息影響承壓，之后PTA現(xiàn)貨價格維持弱勢下行，截至5月11日PTA現(xiàn)貨市場內(nèi)盤零星報盤7850-7900元/噸，較4月初下滑200-350元/噸�，F(xiàn)貨價格的走軟對PTA期貨構(gòu)成一定打壓。
　　五、進口以及國內(nèi)供應(yīng)量增加壓制PTA期價上行
　　從最新的海關(guān)進口數(shù)據(jù)來看，2010年3月份PTA進口量476904.166噸，累計總數(shù)量為1316124.059噸，環(huán)比增28.21%，同比增14.22%。進口量的增加導致市場供給增加。
　　4月以來，PTA裝置生產(chǎn)負荷總體維持在較高水平，期間，隨著部分裝置計劃檢修的完成，國內(nèi)PTA的生產(chǎn)負荷出現(xiàn)上升，4月PTA日均生產(chǎn)負荷在90.4%水平，較3月生產(chǎn)負荷上漲4.5%以上。同時，聚酯生產(chǎn)負荷3月為76%，4月則超過77%。
　　目前，國際國內(nèi)來自政策面及宏觀面的不確定性因素增多，由此產(chǎn)生的系統(tǒng)性風險對PTA行情影響逐漸增大，PTA面臨較大的回調(diào)風險。此外，從PTA自身基本面來看，雖然下游需求好轉(zhuǎn)是不爭的事實，但隨著旺季因素消逝，PTA期貨市場繼續(xù)回落的壓力亦將顯現(xiàn)。筆者認為，短期PTA期貨弱勢整理為主，投資者應(yīng)密切關(guān)注外圍經(jīng)濟環(huán)境及國內(nèi)經(jīng)濟政策動態(tài)。