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    經(jīng)過(guò)持續(xù)1個(gè)多月的單邊深幅重挫，國(guó)際國(guó)內(nèi)膠市雙雙技術(shù)性反彈。5月24日，東京膠指數(shù)回升至280日元/千克一線位置，滬膠指數(shù)則運(yùn)行至21800元（噸價(jià)，下同）。兩市雖然雙雙短線技術(shù)性反彈，但僅使跌勢(shì)漸趨緩和，卻難以根本逆轉(zhuǎn)跌勢(shì)運(yùn)行。究其原因，此輪反彈主要源于天然膠期現(xiàn)價(jià)格嚴(yán)重倒掛、滬膠庫(kù)存量持續(xù)縮減、技術(shù)性嚴(yán)重超賣(mài)所致等微觀基本面因素。
　　首先，目前海南、云南時(shí)值割膠旺季，新膠陸續(xù)上市供應(yīng)，但因前期嚴(yán)重旱災(zāi)使產(chǎn)膠量大幅縮減，供應(yīng)壓力并未明顯加重。從中長(zhǎng)期天然膠走勢(shì)分析，作為天然膠局部市場(chǎng)，瓊滇現(xiàn)貨膠價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)外天然膠市場(chǎng)價(jià)格將產(chǎn)生嚴(yán)重局限作用，對(duì)滬膠期價(jià)的牽制作用也將逐漸減弱，但在目前滬膠嚴(yán)重超跌背景下，期現(xiàn)倒掛往往成為滬膠期價(jià)反彈的直接原因所在。
　　其次，滬膠庫(kù)存量持續(xù)單邊縮減，自今年1月15日至5月21日，滬膠庫(kù)存量自150693噸大幅縮減至27363噸，相對(duì)減幅達(dá)到81.84%，經(jīng)過(guò)大半個(gè)停割期和部分開(kāi)割期，滬膠庫(kù)存持續(xù)外流，庫(kù)存壓力明顯減輕，并運(yùn)行至中長(zhǎng)期偏低水平，對(duì)近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)的壓制作用也將顯著減輕。
　　再次，東京膠指數(shù)自4月16日高點(diǎn)下跌至5月17日低點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)到24.91%；而滬膠指數(shù)則自4月6日高點(diǎn)下跌至5月17日低點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)到19.47%。在短短的一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，兩市跌幅接近或超過(guò)20%，由此而引發(fā)技術(shù)性嚴(yán)重超賣(mài)，并導(dǎo)致技術(shù)性反彈。
　　綜上所述，滬膠期貨嚴(yán)重超跌，引發(fā)了技術(shù)性反彈，但由于宏觀金融經(jīng)濟(jì)和天然膠自身供需關(guān)系尚未有明顯利多轉(zhuǎn)換跡象，因此滬膠短線反彈仍難以根本逆轉(zhuǎn)中期跌勢(shì)。