數(shù)據(jù)或是拐點，經(jīng)濟依然謹慎
拋開問題重重的歐洲，我們將目光轉(zhuǎn)移到全球經(jīng)濟發(fā)動機的美國。6月11日，美國商務部公布了美國5 月銷售額環(huán)比下降1.2%，意外地低于市場增長0.2%的預期，同時4月的這一數(shù)據(jù)向上修正至0.6%，高于此前的初值0.4%。此外，6月4日美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)崗位增加43.1萬個，為2000年3月以來的單月最大增長；總失業(yè)率略低于上月的9.9%，但仍保持在9.7%的高位。不過美國5月就業(yè)崗位出現(xiàn)增加，但主要是因為美國統(tǒng)計部門全國人口普查擴招41.1萬臨時員工，并且新增就業(yè)崗位數(shù)仍低于經(jīng)濟學家此前預期的51.5萬個。分析以上數(shù)據(jù)后，筆者認為：美國5月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)在向我們表明全球經(jīng)濟復蘇道路不會像想像中的那么順利，如果聯(lián)系上歐洲，那么這種不確定性的預期會更加強烈。首先，美國經(jīng)濟賴以“生存”的消費必須要以就業(yè)數(shù)據(jù)做保證。金融危機以來，持續(xù)的高失業(yè)率一直是美國政府關心的頭大大事，但是一直都無法有效解決，盡管通過增加臨時崗位等方法短期略有成效，但這并不能為消費和經(jīng)濟復蘇帶來持續(xù)性的支撐，這點從5月的數(shù)據(jù)上我們已經(jīng)可以發(fā)現(xiàn)。其次，消費刺激政策的退出也是造成5月消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑的主要原因。4月底，美國房地產(chǎn)首次購房退稅政策的到期導致了5月消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)了下滑。其三，金融危機以來，由于美國家庭的負債表受到嚴重沖擊，消費信貸一直未見起色，這樣也導致了信貸本身對于消費的杠桿作用沒有得到發(fā)揮，對消費沒有起到真正有效的拉動作用，這也是消費數(shù)據(jù)未能持續(xù)好轉(zhuǎn)的另一個主要原因。由此可見，一旦后續(xù)經(jīng)濟刺激政策出現(xiàn)真空，而消費信貸又尚未好轉(zhuǎn)，高失業(yè)率對于美國經(jīng)濟的復蘇將是最大不確定，甚至是致命的。而5月就業(yè)、消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)的不利變化也很有可能就是經(jīng)濟復蘇不確定的拐點�？偟膩砜�，筆者對于下半年的全球經(jīng)濟情況持謹慎的態(tài)度，而對于大宗商品的價格走勢，也同樣是謹慎的。
央行“話外有音”，美元上漲應未終結
6月19日晚，央行網(wǎng)站上發(fā)布了題為《進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性》的文章，該文表示央行將根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和我國國際收支狀況，進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。從文中透露出的信息看，一方面，央行通過強調(diào)當前國內(nèi)進出口漸趨平衡，貿(mào)易順差與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比已經(jīng)顯著下降的現(xiàn)狀，似乎在暗示人民幣短期不具備升值的條件和環(huán)境，與此同時，如果我們考慮到近期國外經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)的一系列不穩(wěn)定狀態(tài)，就能更加印證這個觀點。另一方面，從央行進一步推進人民幣匯率形成機制改革，重在堅持以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，維護宏觀經(jīng)濟和金融市場穩(wěn)定的立場看，筆者認為：這從字里行間透露出來的意思，或許是央行對于當前外部經(jīng)濟環(huán)境、金融市場謹慎的一種態(tài)度，更是揭示國際金融市場仍有大幅波動風險的一種判斷。當然，如果單從美元走勢上去聯(lián)系的話，筆者贊同這樣的觀點和判斷，因為由于歐洲危機的不確定性，美元避險資產(chǎn)作用還將持續(xù)，其中期上漲的格局依然還未結束。另外，如果以美元上漲還未外界作為判斷依據(jù)的話，那么商品的下跌趨勢同樣還未完結。
龍頭趨勢未完，淡季PTA不能獨善
商品市場目前整體趨勢向下，以龍頭原油和倫敦銅為例，分別出現(xiàn)了下跌，這標志著未來市場重心將在一段時期內(nèi)處于逐級向下的狀態(tài)，盡管期間或許會有多次出現(xiàn)脈沖式快速反彈的機會，不過跌多漲少的特征決定了整體向下的市場方向。PTA作為高利潤、高開工率、高庫存的“三高”商品，進入傳統(tǒng)淡季之后所面臨的壓力更是巨大。由于上游PX產(chǎn)能大量過剩，導致PTA的生產(chǎn)利潤一直處于1000元/每噸左右的高位，而高利潤也導致PTA裝置的開工率始終保持在90%以上的高位，另外由于去年火爆的上漲行情，交易所的倉單也一直都處于歷史高位，對于盤面壓力較為明顯。也正因為這些不利的因素，導致PTA在傳統(tǒng)淡季周期中處于相對弱勢的地位，一旦市場整體向下，PTA必然不能獨善其身。