摘要:利比亞沖突及對(duì)其擴(kuò)散的擔(dān)憂刺激油價(jià)進(jìn)一步上行,基本面因素的不同則導(dǎo)致NYMEX 與布倫特原油價(jià)差再次拉大。預(yù)計(jì)利比亞因素影響將弱化,油價(jià)高位風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步累積,從投機(jī)持倉變動(dòng)看,分歧已現(xiàn),市場等待導(dǎo)火索,一旦地緣政治因素有平息的可能,油價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)較多的回落。
圖: NYMEX 原油走勢圖
圖為利率走勢圖。(圖片來源:文華財(cái)經(jīng) 北京中期)
圖: 滬燃油走勢圖
圖為滬燃油走勢圖。(圖片來源:文華財(cái)經(jīng) 北京中期)
圖: 美國商業(yè)原油庫存
圖為美國商業(yè)原油庫存走勢圖。(圖片來源:EIA,北京中期)
圖: NYMEX 交割庫——庫欣原油庫存
圖為NYMEX 交割庫——庫欣原油庫存走勢圖。(圖片來源:EIA,北京中期)
圖: NYMEX 原油持倉狀況
圖為NYMEX 原油持倉狀況圖。(圖片來源:CFTC,北京中期)
國內(nèi)清明假日期間,原油價(jià)格繼續(xù)走高,NYMEX 原油近月合約突破108 美元/桶,創(chuàng)出金融危機(jī)后的新高,而北海布倫特原油更是突破了120 美元/桶的關(guān)口。究其緣由,依然是利比亞局勢主導(dǎo)目前的原油走勢,原預(yù)期利比亞的惡劣局勢將會(huì)有所緩和,但目前來看,并非如此,這也導(dǎo)致市場的擔(dān)憂加劇,前沙特石油部長則稱如果該國亦遭遇嚴(yán)重的政治動(dòng)蕩,則油價(jià)甚至可能突破200 美元,這也是市場擔(dān)憂情緒的一個(gè)體現(xiàn)。
而目前NYMEX 油價(jià)和布倫特油價(jià)的價(jià)差再次拉大,這主要是由于基本面方面的差異引起,美國的原油庫存非常充足,加上汽油消費(fèi)旺季還未真正啟動(dòng),季節(jié)性淡季使得NYMEX 油價(jià)走勢弱于布倫特原油。2011 年以來,美國商業(yè)原油庫存連續(xù)三個(gè)月增加,接近歷史同期峰值,而NYMEX 的位于俄克拉荷馬州的交割庫——庫欣原油庫存則持續(xù)創(chuàng)歷史最高,充足的供應(yīng)使得市場對(duì)于NYMEX 原油的炒作熱情相對(duì)低于布倫特原油,無論是在運(yùn)輸還是實(shí)際供應(yīng)方面,利比亞等地局勢對(duì)歐洲原油供應(yīng)的影響均大于對(duì)于美國的影響,這可能會(huì)使得兩地原油的價(jià)差在較長時(shí)間內(nèi)均處于較高的點(diǎn)位。
我們認(rèn)為目前油價(jià)的炒作已經(jīng)有些過度,隨著油價(jià)的逐步上漲,風(fēng)險(xiǎn)亦在逐步累積,利比亞因素的影響預(yù)計(jì)將逐步弱化,目前市場更擔(dān)心的是地緣政治是否會(huì)擴(kuò)散到其他國家。非洲國家除了利比亞之外,科特迪瓦等也爆發(fā)沖突,而中東局勢亦不穩(wěn)定,這些都是潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素,僅就利比亞而言,即使產(chǎn)能全部關(guān)閉,中東國家的剩余產(chǎn)能也能彌補(bǔ)這個(gè)缺口,可以說目前利比亞的動(dòng)亂因素大部分已經(jīng)體現(xiàn)在目前的油價(jià)當(dāng)中,目前還不確定的是利比亞的沖突何時(shí)會(huì)平息,那時(shí)油價(jià)可能就會(huì)有較大的下跌回吐部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
從美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的持倉看,最近一周(4 月1 日公布的截至3 月29 日)的數(shù)據(jù)顯示,投機(jī)凈多頭持倉依然較高,處于25 萬手以上,但已經(jīng)不再是大幅增加的局面,本周投機(jī)空頭甚至較多加倉,這也體現(xiàn)了在油價(jià)大幅上漲之后,市場分歧已經(jīng)逐步加大,目前支撐油價(jià)的因素依然是北非及中東局勢,一旦該因素弱化,接近歷史高位的投機(jī)多頭持倉預(yù)計(jì)將會(huì)大量流出。
總的來說,我們認(rèn)為當(dāng)前的原油市場雖然還創(chuàng)出了危機(jī)后的新高,但已經(jīng)不能過度樂觀,風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步加大,市場的回落缺一個(gè)導(dǎo)火索,而這個(gè)導(dǎo)火索很可能來自地緣政治方面,僅就目前的油價(jià)點(diǎn)位來說,利空消息的影響將會(huì)大于利多,油價(jià)高位回落的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在逐步加大,需謹(jǐn)慎!!