一、宏觀基本面風(fēng)聲鶴唳
央行宣布從6月20日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行年內(nèi)第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。調(diào)整后大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到21.5%。據(jù)了解，此次上調(diào)凍結(jié)資金3800億元，減少銀行凈利息收入約50億元。6月21日1年期央票發(fā)行利率也如期上行，21日市場(chǎng)資金面旱情進(jìn)一步加劇。而且在年中商業(yè)銀行考核壓力下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)資金面緊張局面還將持續(xù)一段時(shí)間。而國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司負(fù)責(zé)人日前更表示，因翹尾因素推高物價(jià)，預(yù)計(jì)6月價(jià)格總水平同比漲幅將高于5月，創(chuàng)35月的新高，這進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期。在如此貨幣緊縮政策之下，中小企業(yè)為主的化纖紡織行業(yè)將首當(dāng)其沖，錢荒所帶來的最直接的后果就是工廠在高價(jià)原料和低價(jià)產(chǎn)品及資金周轉(zhuǎn)困難情況下選擇停產(chǎn)。目前這種情況已經(jīng)在一些地方開始出現(xiàn)，對(duì)行業(yè)的影響不容小視。
二、聚酯原料自顧不暇
23日PTA期貨繼續(xù)大幅下滑，鄭商所PTA主力1109合約終盤以9058元收盤，與上一交易日結(jié)算價(jià)相比，大幅下滑了172元�，F(xiàn)貨方面， PTA內(nèi)盤市場(chǎng)行情也小幅下跌，賣方報(bào)價(jià)下滑到9350元；美金價(jià)格方面，臺(tái)灣貨報(bào)價(jià)為1190美元，韓國(guó)貨報(bào)價(jià)為1180美元，市場(chǎng)交易氣氛清淡。目前的PTA處境相當(dāng)不妙，主要是受到產(chǎn)能大幅擴(kuò)充的影響，如6月7日，逸盛石化寧波200萬噸PTA裝置投料生產(chǎn)，每月新增產(chǎn)能16萬噸，此外，逸盛大連PTA計(jì)劃7月份擴(kuò)能50萬噸/年試車，江蘇江陰三房巷海倫120萬噸裝置計(jì)劃7-8月投料，加之目前PTA進(jìn)口每月仍保持在50萬噸左右，且近期進(jìn)口數(shù)量仍不會(huì)減少，屆時(shí)PTA社會(huì)供應(yīng)量將出現(xiàn)明顯增加，對(duì)行情的不利影響短期內(nèi)恐怕難以消除。
另臨近月底，各聚酯原料結(jié)算價(jià)格也將陸續(xù)出臺(tái)，筆者估計(jì)部分主流供應(yīng)商本月的PTA合同結(jié)算可能會(huì)定位在9700-9750元/噸，MEG合同結(jié)算可能定位在9800-9900元/噸，聚酯切片6月半光切片合同結(jié)算可能定位在12200元/噸附近。如果從這個(gè)結(jié)算價(jià)格水平看，其對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)作用將會(huì)甚微，不會(huì)影響目前市場(chǎng)的基本運(yùn)行格局。
三、終端行業(yè)景況不佳
據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2011年1—5月中國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口888.35億美元，同比增長(zhǎng)26.55%。但考慮到出口產(chǎn)品價(jià)格因人民幣升值、原料價(jià)格和用工成本上升而上漲的因素，實(shí)質(zhì)的出口訂單數(shù)量增長(zhǎng)應(yīng)該非常有限。而5月單月的出口增速相對(duì)于1月、3月和4月，明顯放緩，有消息稱外商對(duì)國(guó)內(nèi)出口產(chǎn)品20%—30%的提價(jià)普遍難以接受，部分歐美客戶縮減在華的采購(gòu)量，部分低端商品將會(huì)更多從東南亞采購(gòu)。另外，從商務(wù)部盛澤絲綢化纖指數(shù)的監(jiān)測(cè)情況看，最近面料市場(chǎng)的情況也不樂觀（見下圖），面料行業(yè)為滌綸長(zhǎng)絲的“衣食父母”，城門失火，殃及池雨的道理大家都懂。
四、聚酯企業(yè)運(yùn)行壓力不大
經(jīng)過6月上旬的價(jià)格上漲和去庫(kù)存化后，目前聚酯工廠的運(yùn)行情況其實(shí)還是比較健康的，即便是庫(kù)存在逐漸增加，但聚酯工廠的現(xiàn)金流并沒有受到大的影響。在這種情況下，減少價(jià)格的波動(dòng)，確保產(chǎn)品的順利出貨將是聚酯工廠的首選之策，從這個(gè)層面分析，若非分緊俏的產(chǎn)品，聚酯工廠基本不會(huì)在這個(gè)時(shí)間段來進(jìn)行提價(jià)。
綜合以上因素，可見目前聚酯市場(chǎng)的不利因素要占據(jù)上風(fēng)，但由于第四點(diǎn)因素更能夠在短期內(nèi)決定行情的方向，因此滌綸長(zhǎng)絲在這些因素的全面角力下，短期內(nèi)僵持格局估計(jì)還將持續(xù)。至于什么時(shí)間來打破這種僵持局面，恐怕要等到市場(chǎng)供需不平衡的一天，或者市場(chǎng)出現(xiàn)重大外力，或許高溫帶來的大面積限電將成為這一“導(dǎo)火索”。但從限電后市場(chǎng)反映情況來看，下游終端需求下降較上游聚酯產(chǎn)量下降要突出許多。所以7月滌綸長(zhǎng)絲行情的前景看上去并不是很樂觀。