公司是國(guó)內(nèi)橡膠助劑龍頭企業(yè)。陽(yáng)谷華泰主要從事橡膠助劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,產(chǎn)品主要有防焦劑CTP、促進(jìn)劑NS、增塑劑,其中防焦劑產(chǎn)銷量位居世界第一。
防焦劑產(chǎn)能擴(kuò)張,成為行業(yè)絕對(duì)龍頭。防焦劑主要用于天然橡膠和合成橡膠,能夠避免橡膠在貯存和加工過(guò)程中發(fā)生早期硫化,目前全球市場(chǎng)容量4萬(wàn)噸/年,公司現(xiàn)有產(chǎn)能為1萬(wàn)噸/年,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率59%,處于行業(yè)龍頭地位。
在建產(chǎn)能1萬(wàn)噸/年,采用先進(jìn)的清潔生產(chǎn)工藝,在擴(kuò)大防焦劑市場(chǎng)占有率的同時(shí),提高了盈利能力。
延伸促進(jìn)劑產(chǎn)業(yè)鏈,提升促進(jìn)劑NS 毛利率。公司現(xiàn)有促進(jìn)劑NS 產(chǎn)能1萬(wàn)噸/年,在建1萬(wàn)噸/年。NS 毛利率一直比較低,主要原因是原材料促進(jìn)劑M 以外購(gòu)為主,價(jià)格較高,推升了促進(jìn)劑NS 的成本。公司利用募集資金,新建一條M 生產(chǎn)線,產(chǎn)能1.5萬(wàn)噸/年,可以滿足NS 所需的原料,預(yù)計(jì)年底投產(chǎn)。
未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃是穩(wěn)定防焦劑、大力發(fā)展促進(jìn)劑和防老劑。防焦劑市場(chǎng)已經(jīng)飽和,公司未來(lái)將維持現(xiàn)有產(chǎn)能,重點(diǎn)開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)。促進(jìn)劑和防老劑市場(chǎng)空間廣闊,全球市場(chǎng)容量均為40萬(wàn)噸左右,二者合計(jì)占橡膠助劑80-90%。新建產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后,公司促進(jìn)劑產(chǎn)能總計(jì)達(dá)到3萬(wàn)噸,發(fā)展的空間很大。未來(lái)還將擇機(jī)上防老劑項(xiàng)目。
產(chǎn)能投放加區(qū)位優(yōu)勢(shì),拉動(dòng)2012年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司明年投產(chǎn)的新項(xiàng)目較多,而主要的幾個(gè)項(xiàng)目都位于山東東營(yíng)。當(dāng)?shù)赜胸S富的原料資源、便利的港口交通運(yùn)輸,并且靠近下游客戶,大大減少運(yùn)輸半徑。新項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年11月投產(chǎn),2012年將是公司業(yè)績(jī)爆發(fā)的一年。
首次給予"推薦"。預(yù)計(jì)2011-2013年全面攤薄EPS 分別為0.37、0.85和1.12元,對(duì)應(yīng)7月18日收盤價(jià)PE 為40、18和13倍,我們認(rèn)為公司未來(lái)的發(fā)展空間廣闊,首次給予"推薦"的評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素。公司新投產(chǎn)項(xiàng)目沒(méi)有按期開(kāi)工會(huì)對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?公司主要客戶是下游輪胎行業(yè),容易受到經(jīng)濟(jì)周期性的影響�！�