下游輪胎行業(yè)的產(chǎn)能仍在向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。一方面是我國(guó)較低的勞動(dòng)力成本，另一方面是我國(guó)日益增長(zhǎng)的汽車產(chǎn)量，正是這兩因素導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家的輪胎產(chǎn)能向以我國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，目前來看，這一過程仍在進(jìn)行中我國(guó)輪胎模具行業(yè)仍有增長(zhǎng)空間。主要在于以下幾個(gè)方面：模具同樣存在產(chǎn)能向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移(受到金融危機(jī)沖擊的跨國(guó)輪胎企業(yè)開始更多的關(guān)注采購(gòu)成本控制，從而對(duì)輪胎模具的采購(gòu)來源進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少?gòu)某杀据^高的發(fā)達(dá)國(guó)家模具生產(chǎn)企業(yè)的采購(gòu)量)；輪胎要求提升(在全球貿(mào)易保護(hù)政策下，我國(guó)輪胎的產(chǎn)品質(zhì)量、品種有上升的必要和趨勢(shì))；我國(guó)汽車輪胎子午化率仍有提升空間；我國(guó)汽車存量增長(zhǎng)；下游汽車、輪胎行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加大帶來模具需求的上升。(行業(yè)更多情況詳見我們2011年2月25日的巨輪股份深度報(bào)告《產(chǎn)品梯隊(duì)明晰，受益輪胎需求增長(zhǎng)》) 公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)份額將穩(wěn)步上升。目前公司輪胎模具的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率在25-30%之間，在全球的市場(chǎng)份額大約在4%左右。我們預(yù)計(jì)其市場(chǎng)份額將穩(wěn)步提升，原因主要在于其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。其中核心競(jìng)爭(zhēng)力在于技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)。
我們預(yù)計(jì)公司今年出口增長(zhǎng)較快，毛利率穩(wěn)中有升。公司募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，我們預(yù)計(jì)公司今年收入增加30%左右，其中增加最快的可能是乘用車胎模具(增幅在40-50%之間，增長(zhǎng)較快主要是以前公司先滿足載重車和工程車胎模具需求；出口也以乘用車胎模具為主)；就區(qū)域來看，出口增長(zhǎng)明顯高于國(guó)內(nèi)(公司國(guó)外大客戶不少是2007年開始接觸的，一般新客戶會(huì)有兩三年的準(zhǔn)備以及產(chǎn)品驗(yàn)收過程，因此今年開始國(guó)外客戶的訂單增長(zhǎng)明顯)。
公司存在介入其它新產(chǎn)品的可能，給予增持-A的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2011-2013年公司每股收益分別為1.29元、1.61元和2.08元，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率30%左右。