PX走弱，PTA成本支撐不強(qiáng)
時(shí)至今日，全球經(jīng)濟(jì)依然在跌跌撞撞地前行：歐債危機(jī)并沒(méi)有完全解決，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭不如預(yù)期，新興經(jīng)濟(jì)體通脹高企。6月23日，IEA表示，將動(dòng)用6000萬(wàn)桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備以抑制油價(jià)，這是該機(jī)構(gòu)歷史上第三次動(dòng)用原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，也是自2005年卡特里娜颶風(fēng)襲美以來(lái)的首次，其中美國(guó)將提供50%，也就是3000萬(wàn)桶的原油儲(chǔ)備。由此可見(jiàn)，高油價(jià)已經(jīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇形成拖累，下半年國(guó)際原油上行乏力，很難成為PTA反彈的動(dòng)力。
一季度PTA現(xiàn)貨毛利最高達(dá)到2000元/噸，之后PTA毛利逐步下滑，上周末亞洲PX跌11美元至1345—1346美元/噸FOB韓國(guó)；異構(gòu)級(jí)MX跌20美元至1141—1142美元/噸FOB韓國(guó)，PX與MX價(jià)差跌至204美元/噸。以亞洲地區(qū)PX價(jià)格估算，PTA生產(chǎn)成本為8060元/噸左右。上周五江浙地區(qū)PTA現(xiàn)貨價(jià)格下滑至9000元/噸，江浙地區(qū)PTA現(xiàn)貨毛利為940元/噸左右。目前來(lái)看，PTA成本支撐仍然不強(qiáng)。
對(duì)PX供應(yīng)商而言，當(dāng)PX與MX的價(jià)差達(dá)到180美元/噸時(shí)，PX供應(yīng)商就可以得到較為滿意的利潤(rùn)。截至7月2日PX與MX的價(jià)差為204美元/噸，依然高于合理價(jià)差25美元/噸左右。悲觀看，PX價(jià)格仍有可能滑落至1300美元/噸一線，折合PTA生產(chǎn)成本（匯率以6.5人民幣/美元計(jì)算）7860元/噸一線。
不過(guò)，今年下半年亞洲地區(qū)沒(méi)有PX產(chǎn)能投產(chǎn)，但已投產(chǎn)的和預(yù)計(jì)投產(chǎn)的PTA產(chǎn)能卻有390萬(wàn)噸，折合PX當(dāng)量259.8萬(wàn)噸，超過(guò)上半年投產(chǎn)的190萬(wàn)噸PX產(chǎn)能近70萬(wàn)噸，因此假如下半年P(guān)TA產(chǎn)能全部釋放，或?qū)?dǎo)致PX階段性供需偏緊，從而推動(dòng)PTA價(jià)格反彈。
中期PTA擴(kuò)產(chǎn)壓力或?qū)褐芇TA價(jià)格上行
2011年下半年國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能將擴(kuò)產(chǎn)390萬(wàn)噸，屆時(shí)國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能有望增加至2072萬(wàn)噸，增產(chǎn)幅度為23%，這個(gè)增產(chǎn)幅度明顯超過(guò)了我國(guó)聚酯滌綸纖維產(chǎn)量平均增產(chǎn)幅度（2010年至2011年5月我國(guó)聚酯滌綸纖維平均增速為17%）。從這點(diǎn)來(lái)看，自2011年下半年開(kāi)始國(guó)內(nèi)PTA供需將會(huì)由緊平衡過(guò)渡至過(guò)剩。不過(guò)從今明兩年的投產(chǎn)節(jié)奏來(lái)看，2011年四季度國(guó)內(nèi)沒(méi)有PTA新產(chǎn)能釋放，而進(jìn)入2012年國(guó)內(nèi)將再度迎來(lái)PTA產(chǎn)能釋放高峰。投產(chǎn)的暫緩以及消費(fèi)旺季的到來(lái)還是有利于PTA反彈的。同時(shí)，筆者也注意到，2011年P(guān)TA新產(chǎn)能投產(chǎn)后，逸盛旗下的PTA產(chǎn)能將達(dá)到555萬(wàn)噸，占總產(chǎn)能的27%；第二名遠(yuǎn)東石化PTA產(chǎn)能為180萬(wàn)噸；翔鷺石化PTA產(chǎn)能為160萬(wàn)噸；珠海BPPTA產(chǎn)能為145萬(wàn)噸；揚(yáng)子石化和三房巷(600370,股吧)PTA產(chǎn)能分別為130萬(wàn)噸和120萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)前六家PTA總產(chǎn)能為1290萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的62%，其中逸盛、遠(yuǎn)東和三房巷均具有下游配套裝置。國(guó)內(nèi)的PTA企業(yè)集中度相對(duì)較高，依舊具有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)。這意味著PTA或仍可享受一定的超額壟斷利潤(rùn)，跌破成本時(shí)企業(yè)減產(chǎn)保價(jià)的可能性與成功性較強(qiáng)。
PTA中短期需求看淡，但反彈曙光依然存在
7、8月份是紡織服裝傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，如果宏觀政策不出現(xiàn)明顯變化，PTA需求提前回暖的可能性較小。目前，在人民幣升值、勞動(dòng)力成本上升、電荒出現(xiàn)等諸多不利因素下，大量中小紡織服裝企業(yè)資金流緊張，這在很大程度上抑制了對(duì)PTA的需求。上周江浙地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷回落至7—8成，因?yàn)橄揠姵掷m(xù)，滌綸長(zhǎng)絲陷入補(bǔ)跌趨勢(shì)。同時(shí)，由于貸款收緊，局部地區(qū)下游織造工廠資金回賬率偏低，下游織造謹(jǐn)慎觀望，以消耗庫(kù)存為主，聚酯滌絲產(chǎn)品價(jià)格重心下滑。而如果國(guó)家宏觀政策轉(zhuǎn)向，將極大地緩解企業(yè)所承受的壓力，有利于PTA需求的回暖。從目前來(lái)看，國(guó)家宏觀調(diào)控政策即使未到轉(zhuǎn)向的臨界點(diǎn)，也已經(jīng)臨近調(diào)控尾聲。
總之，中短期PTA將以振蕩尋底為主，市場(chǎng)仍有可能出現(xiàn)反復(fù)。