4月份以來，國內(nèi)連塑料(10180,10.00,0.10%)主力1309合約整體延續(xù)了春節(jié)后的下跌走勢，特別是4月15日當(dāng)天，期價跳空低開于10000元/噸關(guān)口附近，短暫沖高后一路震蕩走低，并在4月18日盤中創(chuàng)出9470元/噸的本輪下跌新低，較春節(jié)前高點11675元/噸大幅下挫超過2200元/噸。盡管隨后主力1309合約觸底回升至10000元/噸關(guān)口之上，但在空頭力量的打壓下期價沖高回落。在大宗商品市場空頭氛圍蔓延、聚乙烯原料價格持續(xù)下跌及供需基本面轉(zhuǎn)弱的背景下，后期連塑料恐將跌穿前期低點并繼續(xù)下探。
一、大宗商品市場空頭氛圍蔓延
4月12日當(dāng)晚，國際黃金及白銀價格出現(xiàn)了罕見的暴跌走勢，緊接著4月15日，貴金屬的價格再次暴跌，兩個交易日累計跌幅超過15%，這種恐慌性情緒很快蔓延至其他商品市場，國際原油緊隨其后，布倫特油價快速跌穿100美元/桶的心里關(guān)口，倫敦基本金屬也不甘落后，倫銅擊穿7000美元/噸后展開抵抗式下跌走勢。在外盤商品集體跳水的帶動下，國內(nèi)商品市場遭受了新一輪的打壓，多數(shù)品種出現(xiàn)技術(shù)性的破位，空頭氛圍濃厚。
究其原因，4月份公布的一系列宏觀數(shù)據(jù)表明，作為全球大宗商品需求增長的主要引擎，中國的經(jīng)濟增長已經(jīng)開始出現(xiàn)疲態(tài)。4月15日，中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國內(nèi)GDP增速為7.7%，明顯低于8%的市場預(yù)期水平，同時，這也宣告去年四季度GDP增速短暫反彈走勢的終結(jié)。另外，4月23日，匯豐控股公司公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份PMI制造業(yè)預(yù)覽值為50.5，大幅低于市場預(yù)期的51.5，亦低于3月的終值51.6。并且，按照以往的規(guī)律來看，4月份是國內(nèi)制造業(yè)的旺季，歷史同期的PMI均值為52.4，這也進(jìn)一步表明國內(nèi)經(jīng)濟擴張的速度在下降。
因此，在中國經(jīng)濟增速放緩的大背景下，由大宗商品需求下滑導(dǎo)致的價格下跌將在所難免。
二、聚乙烯原料價格持續(xù)下跌
伴隨著國際原油的大幅下跌，近期石腦油價格亦出現(xiàn)了明顯的下行趨勢，CFR日本的報價從月初的905美元/噸下跌至4月26日的852美元/噸，累計跌幅近6%。由于國內(nèi)部分石化企業(yè)采用石腦油為原料進(jìn)行聚乙烯的生產(chǎn)，因而生產(chǎn)成本的降低將直接促使塑料出廠價的下降。另外，雖然國內(nèi)石化企業(yè)不會外購乙烯單體進(jìn)行聚乙烯的生產(chǎn)，但亞洲地區(qū)乙烯價格的走勢會直接指引外盤聚乙烯的報價，并影響國內(nèi)的進(jìn)口價格，進(jìn)而對國內(nèi)市場形成沖擊。由于此前聚乙烯銷售不暢，亞洲地區(qū)的部分生產(chǎn)企業(yè)放棄聚合的路徑，轉(zhuǎn)而向市場拋售乙烯單體，加之檢修的裝置陸續(xù)開工，導(dǎo)致該地區(qū)的乙烯供應(yīng)相對過剩，庫存攀升，而價格卻不斷走低。從月初至4月26日，CFR東北亞價格自1285美元/噸下跌至1159美元/噸，同期，CFR東南亞的報價從1360美元/噸下跌至1214美元/噸。因此，隨著上游原料價格的不斷走低，國內(nèi)聚乙烯的生產(chǎn)成本也將下一個臺階。
三、供需基本面將轉(zhuǎn)弱
經(jīng)歷春節(jié)后的一輪去庫存之后，石化企業(yè)的庫存在3月下旬開始趨于正常，然而，4月份以來市場的供需基本面再次轉(zhuǎn)弱，石化企業(yè)被迫再次降價銷售，但這并沒能阻止現(xiàn)貨價格的走低。從需求端而言，每年的春季農(nóng)膜消費高峰在3月份，清明節(jié)之后需求開始逐步轉(zhuǎn)淡并在5月份達(dá)到年內(nèi)較低水平，這也就預(yù)示著未來1個月塑料的需求將進(jìn)入季節(jié)性的淡季。在需求放緩的情況下，后期供應(yīng)增加的預(yù)期將愈發(fā)的明顯，除了此前的檢修裝置陸續(xù)開工之外，4月份埃克森美孚的60萬噸線性裝置已經(jīng)投產(chǎn)，其中近60%的產(chǎn)量將銷往中國，直接沖擊國內(nèi)的進(jìn)口市場。另外，武漢石化已經(jīng)完成了前期的試產(chǎn)階段，5月份將進(jìn)行60萬噸全密度裝置的二次試車，如果順利的話6月底將正式投產(chǎn)，加上后期投產(chǎn)的四川石化60萬噸全密度裝置，屆時國內(nèi)聚乙烯的總產(chǎn)能將提升10%。因此，在需求與供應(yīng)此消彼長的情況下，后期塑料的價格或?qū)⒃俅纬袎骸?
綜合以上的分析，在整體商品市場偏空的氛圍下，大部分品種的走勢都將受到牽連。并且，隨著上游原料價格的不斷走低以及自身供需基本面的走軟，后期連塑料恐將繼續(xù)下探，不排除再次跌穿9500元/噸的關(guān)口并向9000-9200元/噸的區(qū)間靠攏。不過，考慮到連續(xù)大幅下跌會引發(fā)技術(shù)性的反彈走勢，操作上，建議空倉的投資者采取逢反彈輕倉拋空的策略，中線維持空頭思路不變。