石化
消費(fèi)旺季來臨，油價跌勢漸緩
目前北半球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體及新興市場國家進(jìn)入冬季，也引來了原油消費(fèi)旺季。在過去三個月中，油價高位運(yùn)行，金融危機(jī)帶來的消費(fèi)者信心不足以及油市消費(fèi)淡季重?fù)羧蛟拖M(fèi)。據(jù)EIA最新報告顯示， 9月美國原油需求下降262萬桶/日，比原先的預(yù)估下調(diào)5.5%。雖然OPEC在9月及10月減產(chǎn)230萬桶/日，但根據(jù)目前全球經(jīng)濟(jì)情況，減產(chǎn)的力度恐遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠抵消消費(fèi)下降帶來的影響。在這三個月中油市難以出現(xiàn)像樣的反彈，需求因素主導(dǎo)油市，單邊回落的走勢為消費(fèi)萎靡的表現(xiàn)。
本月最后兩周，EIA公布的庫存數(shù)據(jù)顯示精煉油庫存連續(xù)兩周出現(xiàn)減少，取暖油和天然氣合約走勢較強(qiáng)，這對原油提供支撐。汽油消費(fèi)方面，降幅出現(xiàn)緩和。據(jù)萬事達(dá)對加油站的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止11月21日的當(dāng)周，美國汽油需求日均902.3萬桶，比前一周上升1.9%，此為9月12日以來最高消費(fèi)水平。主要原因在于價格的回落刺激消費(fèi)，另外美國圣誕節(jié)到來也增加了美國民眾的出行率。
OPEC國家聲音趨于一致，減產(chǎn)效應(yīng)逐漸體現(xiàn)
在本月29日開羅OPEC國家會晤中，最終沒有決定在本次會議上減產(chǎn)，在下月17日，OPEC阿爾及利亞會議上降再次作出減產(chǎn)決定。從OPEC11月報告中可以看出，9月9日作出80萬桶的減產(chǎn)計(jì)劃并且要求成員國在40天內(nèi)較好執(zhí)行的決定沒有得到很好的履行。包括印尼和伊拉克在內(nèi)的13國10月相比于9月總共減產(chǎn)13.2萬桶，OPEC受配額約束的11國總計(jì)減產(chǎn)21.6萬桶。其中沙特減產(chǎn)15.3萬桶，伊朗減產(chǎn)3.7萬桶，遠(yuǎn)低于目標(biāo)水平。在9月油價位于100美元上方，成員國石油出口利潤豐厚，減產(chǎn)意愿弱化，大甩賣成為正常。
OPEC成員國產(chǎn)量對照表。（來源：中信建投期貨）
但目前價格跌至50美元的水準(zhǔn)，OPEC國家財(cái)政倍感壓力。雖然沙特、伊朗等國家聲稱可以面對8美元一桶的價格，但油價的下跌給其經(jīng)濟(jì)帶來了較大的壓力。據(jù)測算，目前的原油價格將會使得沙特政府大幅削減財(cái)政預(yù)算；石油出口占GDP總量30%俄羅斯更是遭遇嚴(yán)重打擊，原油價格下跌對其經(jīng)濟(jì)影響遠(yuǎn)超金融危機(jī)。作為全球石油出口量排名前兩位的國家減產(chǎn)意愿增強(qiáng)。
在本次開羅會晤上，雖然沒有具體作出減產(chǎn)承諾，但沙特石油部長納伊米(Ali Naimi)稱原油價格75美元時合理，將會作出措施穩(wěn)定油價。OPEC帶頭大哥及鴿派領(lǐng)袖倒戈，未來的供應(yīng)將會得到控制。在冬季消費(fèi)回升的背景下，未來全球商業(yè)庫存增長的勢頭將會得到遏制。
從目前美國原油商業(yè)庫存來看，3億2千萬桶略高于5年的平均水平，但面臨冬季庫存回調(diào)的趨勢。
美國原油商業(yè)庫存走勢圖。（來源：中信建投期貨）
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