石化
國內(nèi)成品油價格下調(diào)或?qū)⒑驼魇杖加投愐煌雠_。
據(jù)最新消息顯示，熱議14年之后，燃油稅很可能在明年1月1日面世。開征燃油稅、取消養(yǎng)路費等收費后，油價將在現(xiàn)有成品油零售價格基礎(chǔ)上每升降低1元，每升征收燃油稅1.5元，兩者相抵，每升提高 0.5元。但取消的收費不包括路橋費。早在 1994 年，有關(guān)部門就提出開征燃油稅設(shè)想。但14 年來，不是“油價太高”，就是利益攸關(guān)方“未達成共識”，此項改革遲遲不能落地。
近年來，隨著我國汽車消費和保有量迅速增加，石油需求不斷增長，費改稅呼聲再起。特別是目前，汽車耗油已約占我國石油消費量的 1/3，一些大城市的最大空氣污染源已由煤煙轉(zhuǎn)為機動車尾氣，加之《節(jié)約能源法》頒布后，盡快出臺限制燃油需求的稅收政策，已成為貫徹執(zhí)行節(jié)能法、實施節(jié)能降耗的核心措施之一。
目前，各方對于當(dāng)前燃油稅出臺草案仍存異議。國務(wù)院對本次燃油稅改革的總體要求是“公平、規(guī)范、節(jié)約、減負”。我們暫且不論是否應(yīng)該先降油價再收稅，亦或者燃油稅的稅率目前應(yīng)該定在多少。我們只討論在目前的框架下如若燃油稅實施，對于當(dāng)前市場的影響。用一句話概括，那就是——短期利多，長期利空。我們已經(jīng)看到了燃油稅消息一出，各地又出現(xiàn)了囤油現(xiàn)象。因為一旦開征，我們買油將會花費更多的成本。所以短期需求的提高對于市場來說試利多的。
但在燃油稅政策實施之后，我們看到，目前的政策是不取消路橋費和車船稅。而所謂的下調(diào)油價幅度也并未和國際接軌。所以對于廣大需求方來說，顯然相比之前負擔(dān)是加重了。關(guān)于這一點，發(fā)改委研究員也發(fā)出了開征燃油稅，不取消路橋費不合理的評論。開征燃油稅不取消過路、過橋費，也不利于在更大程度上改善與促進民生。實際上更是一種利益妥協(xié)的結(jié)果。如果沒有公眾及其代表的介入與參與，公眾代表不能平等參與到有關(guān)燃油稅方案設(shè)計的博弈當(dāng)中來，改革方案的制定與設(shè)計就難免會淪為部門利益之間的討價還價，公眾利益就難免要因為顧及部門利益而付出代價。所以，如若執(zhí)行目前標準的話，對于需求將會形成較為明顯的抑制，從而利空市場。
滬燃油期貨、現(xiàn)貨差價分析。
從滬燃油期價與黃埔現(xiàn)貨差價情況來看，11月滬燃油期貨主力合約與黃埔現(xiàn)貨差價快速收斂于之前的正常水平范圍。從10月份的-900元左右縮小至-200元左右。月內(nèi)原油價格繼續(xù)下跌，但跌幅減緩。這和國內(nèi)滬燃油期貨走勢基本相同，但現(xiàn)貨市場在到貨量大，且國內(nèi)需求疲弱之至的打擊下，連續(xù)補跌，從而使期現(xiàn)差價快速縮窄。這和我們上個月的判斷基本一致。不過在目前的差價水平下，很難說對于滬燃油期價的影響是利多還是利空，目前影響較為中性。
圖十三：
滬燃油與黃埔現(xiàn)貨差價走勢圖。（資料來源：北京中期）
三、后市展望
11月份，隨著全球金融危機對實體經(jīng)濟影響的不斷加深，原油需求不斷下調(diào)，價格繼續(xù)走低。而中國經(jīng)濟亦受到?jīng)_擊，中石油近日表示，中國對石油的需求大幅放緩，而隨著全球經(jīng)濟動蕩的影響日益顯現(xiàn)，石油庫存正處于明顯上升中。導(dǎo)致石油與石油化工產(chǎn)品價格大跌，石油生產(chǎn)銷售也出現(xiàn)下滑。在這樣的大環(huán)境下，月內(nèi)新加坡燃料油市場到貨量大，庫存也不斷升高，打壓了燃料油價格。不過進入12月份，預(yù)計到貨量將有明顯下滑，也許在市場價格下行的過程中會對價格形成一定支撐。但國內(nèi)燃料油市場疲弱的程度更甚，對于工業(yè)用戶來講，下游需求萎靡，產(chǎn)品銷售不暢，對于燃油需求仍舊每況愈下。隨著時間臨近年末，終端需求可能會降低，因許多工廠已經(jīng)提前放假，即便油價再跌，需求也很難有效提震。加上今年廣東產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融危機的洗禮，市場需求疲軟程度相比往年更甚。
政策方面，國內(nèi)成品油價的下調(diào)或?qū)⑴c燃油稅一同實施。就目前的計劃實施政策來看，對于市場呈現(xiàn)短期利好，中長期利空的影響。而滬燃油期貨與黃埔現(xiàn)貨的差價也從前期-900元大幅縮減至-200元的正常范圍之內(nèi)，可以說這一因素在短期內(nèi)對期價影響中性。鑒于后市對中國經(jīng)濟將遭受更大沖擊和對原油市場的整體判斷，預(yù)計燃料油期價亦很難在短期內(nèi)找到走強的支點，后期走勢料仍以振蕩尋底為主，但下跌速度或?qū)⒗^續(xù)放緩。下方2005年初2000元附近的該合約歷史低點會有較強支撐，但價格經(jīng)過振蕩盤整后若經(jīng)濟形勢更加嚴峻，則隨原油繼續(xù)下破的可能也比較大。就目前0903主力合約來說，下方支撐位分別在在2100元和2000元；上方阻力位在2350元和2500元附近。
圖十四：滬燃油連續(xù)價格走勢圖(周線)
滬燃油連續(xù)價格走勢圖。（資料來源：北京中期）
注：本網(wǎng)轉(zhuǎn)載內(nèi)容均注明出處，轉(zhuǎn)載是出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其內(nèi)容的真實性。