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　　棉花和PTA之間的波動(dòng)聯(lián)系
　　選擇兩者的近月合約進(jìn)行對(duì)比，主要是因?yàn)榻�月合約更接近現(xiàn)貨價(jià)格，從近三年棉花和PTA的近月期貨合約價(jià)格波動(dòng)數(shù)據(jù)看，主要運(yùn)行區(qū)間在[5000,6000]之間，7000元/噸的價(jià)差處于歷史上出現(xiàn)的三次最高水平。
　　套利的可行性分析（基本面簡(jiǎn)析）
　　棉花方面：1.美國(guó)作為中國(guó)主要的紡織服裝出口重地，難以控制的失業(yè)率及信貸萎縮，是后期我國(guó)出口的一個(gè)隱患。2.盡管2009/2010年度，國(guó)內(nèi)棉花有減產(chǎn)20％的市場(chǎng)預(yù)期，但出口下滑的局面使國(guó)內(nèi)紡織生產(chǎn)對(duì)皮棉價(jià)格的承受能力有限，實(shí)體需求將是后期國(guó)家政策關(guān)注的重點(diǎn)。3.按照最新的全棉紗30S報(bào)價(jià)每噸18500元、40S報(bào)價(jià)19800元的生產(chǎn)成本看，皮棉的成本上限分別在每噸13500元和13700元，折合持倉費(fèi)的期貨報(bào)價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)，棉價(jià)進(jìn)一步上攻空間有限。
　　近月期貨價(jià)差：棉花—PTA
　　PTA方面：受近期油價(jià)持續(xù)回升刺激，PX報(bào)價(jià)逐漸企穩(wěn)，PTA進(jìn)一步下探空間收窄。不利方面：利潤(rùn)驅(qū)使造成的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩局面沒有改觀，勢(shì)必拖累PTA反彈力度。
　　綜合而言，滌綸（PTA）與棉花之間不合理的價(jià)差將是二者后期回歸的直接原因。
　　操作策略
　　套利交易仍以主力合約為主，鄭棉的主力合約是CF1001，PTA的主力是TA0912，考慮到跨商品交易的特點(diǎn)，建議選擇對(duì)應(yīng)的TA1001 合約，該合約當(dāng)前的持倉和成交情況也較為理想。12日兩者價(jià)差報(bào)于7152元/噸，結(jié)合前面對(duì)近月合約價(jià)差的運(yùn)行區(qū)間分析和持倉費(fèi)差異的考慮，CF1001-TA1001合約的價(jià)差套利，目標(biāo)回歸區(qū)間放在[6300,6500]。當(dāng)然，跨商品套利由于不能通過交割回避風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該設(shè)置相應(yīng)的止損點(diǎn)，止損價(jià)差可以參考前期最高位置7330一線。