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2。美圓貶值與通膨形影不離
為挽救信用失衡，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行了量化寬松政策，該政策致使美元的供給過量是市場(chǎng)的一個(gè)共識(shí)，市場(chǎng)投資者普遍認(rèn)為受供給過量影響，經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后或?qū)⒊鲰?xiàng)的通脹將是美聯(lián)儲(chǔ)所必須面對(duì)的一個(gè)重要問題。
在六月下半旬舉行的利率決策會(huì)議后的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)除宣布將聯(lián)邦基金利率維持在零至0.25%不變外，還重申將在今年年底前購(gòu)買相關(guān)房產(chǎn)機(jī)構(gòu)抵押貸款債券1.25萬億美元，購(gòu)買房貸機(jī)構(gòu)債券2000億美元。此外，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年秋天前購(gòu)買總額3000億美元的國(guó)債。不難看出美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)實(shí)行量化寬松政策的決心，市場(chǎng)對(duì)擁擠的美元產(chǎn)生的恐懼正在急速增加。
美元長(zhǎng)期看空之勢(shì)甚為盛行。
3。石油多空因素錯(cuò)綜復(fù)雜
CBOE原油波動(dòng)率指數(shù)(OVX)近期走勢(shì)也印證了這一點(diǎn)。OVX去年12月達(dá)到100.42的峰值，當(dāng)時(shí)原油期貨市場(chǎng)開始出現(xiàn)強(qiáng)勁的遠(yuǎn)期升水特征，主要是油價(jià)從147美元的歷史高點(diǎn)暴跌后市場(chǎng)的恐慌情緒尚未消退、原油現(xiàn)貨和近月期貨合約價(jià)格縮水最為嚴(yán)重所致。此后市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，OVX一路走低，今年6月底曾跌至40.33的年內(nèi)最低點(diǎn)，7月份又有走高的跡象，表明市場(chǎng)短期內(nèi)的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)有所加大。
原油遠(yuǎn)期升水對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生較大影響。只要遠(yuǎn)期合約對(duì)近期合約溢價(jià)超過倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，就會(huì)存在為套利而進(jìn)行的原油囤積行為，大量增加的原油庫存會(huì)壓低現(xiàn)貨價(jià)格。
“未來能源問題將比金融危機(jī)更加可怕�！本S斯塔斯全球總裁兼首席執(zhí)行官迪特列?英格(DitlevEngel)在接受記者采訪時(shí)如是說，話語間充滿了對(duì)能源問題的擔(dān)憂。中國(guó)在能源與環(huán)境方面正面臨著世界有史以來最大規(guī)模、最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。為正在進(jìn)行的工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和機(jī)動(dòng)車化的過程以及為13億多人口提供充足、可靠、廉價(jià)、清潔、便利的能源供應(yīng)，這在規(guī)模上比任何國(guó)家以往所經(jīng)歷的都要大得多。本土能源資源的短缺，快速增長(zhǎng)的能源進(jìn)口，高昂的國(guó)際油價(jià)，能源生產(chǎn)和使用造成的嚴(yán)重污染，國(guó)內(nèi)能源領(lǐng)域市場(chǎng)化改革的復(fù)雜性，國(guó)際能源地緣政治，還有全球氣候變化的壓力，所有這些因素都使得中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)比任何其他國(guó)家所面臨的、或者以往經(jīng)歷過的挑戰(zhàn)都更為嚴(yán)峻�！�
能源問題——有史以來最大規(guī)模、最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，這樣的說法并不為過。中國(guó)為何溢價(jià)買資源？中石化與中石油(15.56,0.27,1.77%)開始了第二輪收購(gòu)。在這兩家公司上市之初，進(jìn)行的是國(guó)內(nèi)上下游企業(yè)的并購(gòu)，占據(jù)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壟斷地位，近期開始的第二輪收購(gòu)是國(guó)際范圍內(nèi)的資源并購(gòu)。潛臺(tái)詞是，這是戰(zhàn)略收購(gòu)，戰(zhàn)略收購(gòu)價(jià)格是次要因素。中石化收購(gòu)Addax石油公司試圖緩解原油不足的瓶頸，而中石油收購(gòu)新加破石油公司，試圖彌補(bǔ)公司在煉油、維修、石油交易方面的能力不足。而中石油之所以接近零收益承接伊拉克魯邁拉油田工程，目的顯然是意圖在最重要的中東市場(chǎng)布局。既然中國(guó)企業(yè)收購(gòu)的企業(yè)和產(chǎn)品價(jià)格必然上漲，既然購(gòu)買債券得不到預(yù)期的收益，還不如提早布局，在資源市場(chǎng)留下活眼，以免未來中國(guó)制造受制于國(guó)際資源。
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（藍(lán)劍）