一、4 月宏觀影響因素
由于進(jìn)入2010年春節(jié)行情走完之后市場(chǎng)普遍呈現(xiàn)觀望心態(tài)，期價(jià)一直受貨幣流動(dòng)性收緊牽制并未延續(xù)去年下半年的上漲勢(shì)頭。一直圍繞8400-8600元/噸之間做寬幅整理。
一季度的加息預(yù)期較為明顯，雖然面臨4月份下游的消費(fèi)旺季，但是市場(chǎng)仍體現(xiàn)出較為明顯的金融屬性，期價(jià)跟隨股市及大宗商品的行情波動(dòng)，基本面雖然較為理想但期價(jià)仍然難以走出獨(dú)立行情，從而使得現(xiàn)貨價(jià)格難以嘗試前期高價(jià)。希臘債務(wù)危機(jī)的解決過(guò)程給國(guó)際投機(jī)資金的流向帶來(lái)不確定性，債務(wù)危機(jī)的蔓延牽制歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，以及投機(jī)資金不斷選擇美元作為避險(xiǎn)工具，使得大宗商品價(jià)格受到打壓。5月2日央行第三次宣布將存款準(zhǔn)備金提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到17%，離歷史高點(diǎn)17.5%僅一步之遙。面對(duì)通脹的預(yù)期，雖然國(guó)家統(tǒng)計(jì)局針對(duì)以往公布的數(shù)字采取溫和的態(tài)度，數(shù)字的解讀也用溫和上漲，但2010年存款準(zhǔn)備金的一再調(diào)整說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題，國(guó)家不僅要調(diào)控房地產(chǎn)，穩(wěn)定物價(jià)的同時(shí)大宗商品無(wú)疑將會(huì)受到一定的沖擊，在國(guó)家保增長(zhǎng)防通脹的同時(shí)，下一個(gè)組合拳將會(huì)是人民幣升值這個(gè)大家都不愿面對(duì)的問(wèn)題。人民幣升值漸行漸近了。
二、行情成因分析
如果說(shuō)2月份行情較弱是下游織造企業(yè)用工荒牽制期價(jià)的回暖，那么進(jìn)入3月份之后隨著工人的返廠復(fù)工，下游織造行業(yè)的開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到歷史高位，期價(jià)仍處于震蕩偏弱行情。3月之后很難用基本面來(lái)解釋期貨行情走勢(shì)。自3月份以來(lái)影響期價(jià)的主要因素為宏觀經(jīng)濟(jì)及投資者信心，一季度加息預(yù)期呼聲較高，但國(guó)家在時(shí)間窗口的選擇中受到美國(guó)強(qiáng)硬的逼迫中國(guó)人民幣升值的影響而被推遲，從2、3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展期，商品價(jià)格指數(shù)偏高使得投資者對(duì)通脹預(yù)期明顯，加息的推測(cè)一直縈繞在期價(jià)上空，雖然基本面較為堅(jiān)挺，但一旦期價(jià)上行便面臨投資者恐慌性拋盤(pán)，價(jià)格始終難以沖破前期高點(diǎn)8800元/噸，再加之上游原料PX 自2月來(lái)一直處于過(guò)剩狀態(tài)，對(duì)PTA的成本支撐有限。目前現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)PTA 價(jià)格走勢(shì)較為謹(jǐn)慎，貿(mào)易商前期在期貨市場(chǎng)空單累計(jì)一再創(chuàng)歷史記錄。
1.PTA 期貨價(jià)格走勢(shì)
圖為PTA主力合約走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：魯證期貨）
2.PTA 倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)變化
PTA倉(cāng)單及增減變化
圖為PTA倉(cāng)單及增減變化圖。（圖片來(lái)源：魯證期貨）