圖為中國(guó)輪胎月度產(chǎn)量走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中信建投期貨）
除了供求方面的因素外，今年宏觀因素對(duì)天膠價(jià)格的影響也至關(guān)重要。宏觀面的影響近期主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是中國(guó)貨幣政策的走向，二是美元指數(shù)的走向。
今年以來(lái)，商品市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)股市的相關(guān)性大幅增加。究其原因，主要是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是貨幣政策的取向，貨幣政策的走向直接影響到市場(chǎng)參與者的信心，在目前流動(dòng)性十分充裕的市場(chǎng)背景下，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心往往對(duì)短期市場(chǎng)走勢(shì)能夠帶來(lái)決定性的影響。通過(guò)持倉(cāng)庫(kù)存比變化不難看出，上半年滬膠市場(chǎng)投機(jī)資金的介入十分明顯，在市盤壓力較小的情況下，為滬膠的持續(xù)上漲起到了強(qiáng)有力的推動(dòng)作用。雖然目前持倉(cāng)庫(kù)存比依然維持在年內(nèi)相對(duì)高位，但短期資金流出的跡象已經(jīng)有所顯現(xiàn)，這可能在一定程度上制約天膠上行的持續(xù)性和空間。
從未來(lái)國(guó)內(nèi)貨幣政策的取向看，由于房地產(chǎn)調(diào)控的目標(biāo)仍未達(dá)到，因此貨幣政策短期難以出現(xiàn)明顯的寬松。從新增貸款絕對(duì)量上看，全年計(jì)劃投放7.5萬(wàn)億，上半年已經(jīng)完成4.5萬(wàn)億，下半年整體上新增貸款可能少于上半年，特別是第四季度，貨幣供應(yīng)量趨緊的可能性較大，由此可能對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)帶來(lái)新的壓力。
圖為滬膠總持倉(cāng)量與交易所庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中信建投期貨）
美元指數(shù)在6月到8月間出現(xiàn)了深幅調(diào)整，由此對(duì)原油為主的大宗商品構(gòu)成了一定的利多支撐，但是隨著8月初美元指數(shù)調(diào)整的結(jié)束，其對(duì)原油的利空影響在9月份仍將會(huì)有所體現(xiàn)。從東京橡膠與原油的比價(jià)不難看出，目前天膠與原油比價(jià)仍處于三年內(nèi)的高位，如果原油不能出現(xiàn)持續(xù)的上漲，則天膠反彈的空間也將受限。
圖為日膠與美油比價(jià)走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中信建投期貨）
從技術(shù)面看，滬膠1101合約目前面臨年內(nèi)高點(diǎn)的壓力，盡管短期期價(jià)有沖擊年內(nèi)新高的可能，但綜合考慮消費(fèi)的減速和貨幣供應(yīng)量依然維持偏緊的局面，9月份天膠價(jià)格仍可能維持高位震蕩的格局，1101合約運(yùn)行區(qū)間可能在24000-26500元之間。