受國(guó)際原油快速下挫影響，大商所LLDPE期貨短期再度轉(zhuǎn)弱，主力合約周四最低探至10310元／噸，創(chuàng)去年10月份以來(lái)最低價(jià)。我國(guó)央行連續(xù)四次加息，貨幣政策持續(xù)收緊，塑料制品企業(yè)消費(fèi)需求萎縮，再加上此前進(jìn)口量偏高，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓制LLDPE價(jià)格持續(xù)下滑，自去年11月上旬見頂以來(lái)累計(jì)下跌超過(guò)27％。在經(jīng)歷了5月中旬調(diào)整之后，LLDPE供應(yīng)過(guò)剩的壓力已經(jīng)有所緩解，價(jià)格長(zhǎng)期內(nèi)外倒掛也令進(jìn)口持續(xù)下滑，在成本支撐作用下進(jìn)一步下跌的空間已非常有限。
受希臘債務(wù)危機(jī)及美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，上周國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫，NYMEX近月原油向每桶90美元靠攏，跌回到埃及、利比亞危機(jī)爆發(fā)之前的水準(zhǔn)；ICE布蘭特8月原油上周在每桶120美元處遇阻回落，本周直逼每桶110美元。國(guó)內(nèi)LLDPE的下跌趨勢(shì)領(lǐng)先國(guó)際原油多達(dá)5個(gè)月之久，LLDPE指數(shù)與NYMEX近月原油的比價(jià)早已處于極低水準(zhǔn)，甚至接近2008年金融危機(jī)時(shí)的水平，原油短期急挫對(duì)國(guó)內(nèi)LLDPE價(jià)格的影響有限，油價(jià)下跌幅度尚不足以大幅削弱LLDPE的成本支撐。
亞洲石腦油價(jià)格短期走勢(shì)穩(wěn)中偏弱，LLDPE指數(shù)與石腦油之間的比價(jià)穩(wěn)定在極低水準(zhǔn)，近期略有回升。按照新加坡石腦油價(jià)格計(jì)算，進(jìn)口石腦油生產(chǎn)LLDPE已經(jīng)處于虧損狀態(tài)；按照中石油、中石化6月份石腦油內(nèi)供結(jié)算價(jià)6878元/噸、7590元/噸計(jì)算，LLDPE生產(chǎn)成本在8500-9300元/噸之間，如果加上其他費(fèi)用，與當(dāng)前現(xiàn)貨出廠價(jià)已經(jīng)非常接近。從石腦油的角度來(lái)看，成本支撐作用極強(qiáng)，在不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，LLDPE進(jìn)一步大幅下挫的概率極低，普通投資者在當(dāng)前價(jià)位不宜殺跌。
雖然我國(guó)LLDPE產(chǎn)能快速擴(kuò)張，但進(jìn)口仍是影響國(guó)內(nèi)供求格局的重要因素。今年國(guó)內(nèi)LLDPE價(jià)格與國(guó)際價(jià)格在大部分時(shí)間里處于倒掛狀態(tài)，進(jìn)口LLDPE的利潤(rùn)極低或虧損，進(jìn)口量明顯下降。3月份進(jìn)口高峰期的進(jìn)口量為23.49萬(wàn)噸，比去年同期下降了14.07％；4月份進(jìn)口量為18.3萬(wàn)噸，不僅較3月份明顯下降，同比降幅也達(dá)到了11.36％，較去年月均進(jìn)口量20.68萬(wàn)噸減少2.4萬(wàn)噸。5月份的進(jìn)口數(shù)據(jù)將于近期公布，在內(nèi)外價(jià)格倒掛的情況下，預(yù)計(jì)進(jìn)口量繼續(xù)下降的概率極高。近期由于國(guó)際市場(chǎng)LLDPE價(jià)格下跌快于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)外價(jià)格倒掛的局面有所改善，不過(guò)進(jìn)口利潤(rùn)尚未完全恢復(fù)，前期積壓的進(jìn)口貨源也未完全消化，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口貨源不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成沖擊。
大連商品交易所LLDPE倉(cāng)單3月份集中注銷之后，4月份快速上升，5月下旬以來(lái)增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，周三倉(cāng)單總量為37384張，期貨庫(kù)存約為18.7萬(wàn)噸。交易所庫(kù)存增長(zhǎng)速度放緩為L(zhǎng)LDPE期貨價(jià)格調(diào)整創(chuàng)造了條件，不過(guò)由于庫(kù)存仍然維持在紀(jì)錄高位，對(duì)期貨價(jià)格的壓制作用較強(qiáng)。一旦通脹壓力緩解，政策調(diào)控出現(xiàn)松動(dòng)，市場(chǎng)心態(tài)逆轉(zhuǎn)將使需求迅速釋放出來(lái)，再加上農(nóng)膜生產(chǎn)的季節(jié)性需求來(lái)臨，LLDPE后期止跌回升的概率較大。
綜合以上分析，無(wú)論從成本還是供求的角度來(lái)看，LLDPE期貨價(jià)格進(jìn)一步下挫的空間已經(jīng)非常有限。未來(lái)幾個(gè)月是傳統(tǒng)的農(nóng)膜生產(chǎn)旺季，建議貿(mào)易商和下游加工企業(yè)在消費(fèi)好之前借此次下跌之機(jī)適量補(bǔ)充庫(kù)存，資金緊張的貿(mào)易商和加工企業(yè)可以通過(guò)期貨市場(chǎng)提前進(jìn)行買入保值。對(duì)于普通投資者而言，因期貨價(jià)格長(zhǎng)期弱勢(shì)格局未改，長(zhǎng)線空單可以繼續(xù)持有，L1109合約重回10800元/噸以上則減持；短線投資者關(guān)注中期整理區(qū)間底部10350元/噸附近的支撐力度，若止跌則逢低買入。