上周評論
上周日膠呈現(xiàn)小幅沖高回落走勢，周一主力合約上漲至周內(nèi)最高點后開始回落，并在周三出現(xiàn)周內(nèi)最大跌幅，周四價格跌破220日元，創(chuàng)2009年10月以來最低價格，最終報收217.5日元，周度跌幅為7.2 %。從走勢看，日膠短期內(nèi)將延續(xù)震蕩偏弱格局，前期支撐線已被突破，重心有所下移，后期關(guān)注200日元一線。
上周滬膠依舊呈現(xiàn)橫盤整理的走勢，主力合約1301在22000至23000元之間震蕩，與日膠一樣都在周三出現(xiàn)周內(nèi)最大跌幅，達2.47%，雖然周四修復(fù)了周三部分跌幅，但周五沖高回落，最終報收22300元，周度跌幅0.76%，技術(shù)上22000元再度獲得支撐。但日膠的弱勢使得內(nèi)外比值再度攀升，超過100達到103的高位，內(nèi)外比值偏離的局面使得修復(fù)的需求仍然強烈，這對護膠的壓制效應(yīng)較大，因此，我們預(yù)計滬膠調(diào)整壓力猶存，本周仍有望考驗22000元的支撐，從目前的形勢看破位概率依然較大。
從信息面分析，上周天膠呈現(xiàn)內(nèi)強外弱。盡管上周美國經(jīng)濟發(fā)出樂觀信號以及原油表現(xiàn)略顯強勢，但并未對天膠價格形成提振效應(yīng)，下游消費的疲軟仍是短期內(nèi)主導(dǎo)天膠走勢的主要因素，歐債危機造成經(jīng)濟低迷，歐洲汽車行業(yè)數(shù)據(jù)并不樂觀，德國7月新車注冊量為248,000輛，同比下降約5％，市場預(yù)估歐洲將裁員50萬汽車從業(yè)人員；中國汽車工業(yè)協(xié)會公布7月產(chǎn)銷同樣出現(xiàn)乘用車同比增長環(huán)比下降的局面，分別為環(huán)比下降5.88%，同比增長12.79%，而且商用車同比和環(huán)比均繼續(xù)下滑，環(huán)比下降11.65%，同比下降1.63%；另外中國上半年橡膠行業(yè)統(tǒng)計分析顯示，整體增速明顯放緩；同時市場傳言天膠庫存壓力大導(dǎo)致資金緊張逼迫貿(mào)易商出現(xiàn)拋售現(xiàn)貨的跡象，青島保稅區(qū)價格上周大幅下挫；上海期貨交易所庫存也是繼續(xù)回升，從前期的同比大幅偏低到目前已經(jīng)回升到超出去年同期水平，彰顯庫存壓力有所顯現(xiàn)。綜合看，天膠消費端改善仍不明顯或形成拖累；另一方面，宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)也并不樂觀，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示7月份CPI增長1.8%，PPI同比下滑2.9%，使得中國經(jīng)濟仍面臨下行的風(fēng)險再度引發(fā)市場擔(dān)憂，雖然國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不樂觀也使得市場對刺激政策出臺的預(yù)期強烈對市場略微形成一定提振，但周末管理層繼續(xù)觀望或使得提振力弱化，預(yù)計滬膠仍將維持震蕩略偏弱的格局。
觀點回顧
走勢分析
*內(nèi)外盤比價關(guān)系
上周內(nèi)外走勢分化，二者比價繼續(xù)攀升，但從價格走勢來看，日膠呈現(xiàn)震蕩下行走勢，滬膠維持區(qū)間震蕩格局，二者比價上周突破100，并在周四創(chuàng)新高達103.5，處于2010年11月年以來最高點，我們認為，內(nèi)外比價沖高突破100后期修復(fù)回歸均值的需求再度提高。
圖1： 滬膠與日膠的比價關(guān)系
資料來源：文華 中證期貨研究部