圖四國(guó)內(nèi)天然橡膠庫(kù)存量
圖為國(guó)內(nèi)天然橡膠庫(kù)存量走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：上海期貨交易所）
2.中國(guó)國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)成為膠價(jià)反彈的“導(dǎo)火索”
為保護(hù)橡膠產(chǎn)業(yè)，2009 年世界主要產(chǎn)膠國(guó)政府紛紛采取了各種托市措施來(lái)支撐天然橡膠的價(jià)格。東南亞產(chǎn)膠國(guó)聯(lián)合采取了降低產(chǎn)量、削減出口等救助行動(dòng)來(lái)提振膠價(jià)。中國(guó)政府為了避免橡膠產(chǎn)業(yè)和國(guó)內(nèi)農(nóng)墾的利益遭受重大破壞，相繼出臺(tái)一系列政策措施加大對(duì)膠企、膠農(nóng)的保護(hù)，而中國(guó)國(guó)儲(chǔ)采取的“收儲(chǔ)”措施則成為推動(dòng)膠價(jià)反彈上漲的直接“導(dǎo)火索”。在2009 年上半年，國(guó)儲(chǔ)公布了總量為10.5 萬(wàn)噸的天然橡膠收儲(chǔ)計(jì)劃，這在當(dāng)時(shí)不論是對(duì)穩(wěn)定天膠市場(chǎng)，還是對(duì)恢復(fù)投資者信心都起到了十分積極的作用。而在2009 年9 月當(dāng)市場(chǎng)因中美兩國(guó)“輪胎特保案”事件而遭受強(qiáng)烈沖擊之時(shí)，國(guó)儲(chǔ)在市場(chǎng)上的操作更是于關(guān)鍵時(shí)刻起到了“定海神針”的作用：不但一舉扭住了膠價(jià)的下跌之勢(shì)，更是極大了提振了投資者信心，并直接促成了滬膠在2009 年10 月向上一舉突破2008年6 月高點(diǎn)和12 月低點(diǎn)間50%中分位這一重要的壓力位。
但是，我們認(rèn)為各國(guó)政府的托市政策措施只是促成膠價(jià)在2009 年大幅走高的外因——或者說(shuō)僅是起到“導(dǎo)火索”的作用；滬膠能夠重新反彈至20000 元/噸價(jià)位之上的內(nèi)因則應(yīng)該是市場(chǎng)中十分充裕的投機(jī)資金和投資者強(qiáng)烈的通脹預(yù)期這兩個(gè)因素的結(jié)合。
3.資金力量主導(dǎo)膠價(jià)走勢(shì)
作為宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策的一部分，2009 年中國(guó)貨幣政策的寬松度可謂是前所未有。據(jù)央行公布數(shù)據(jù)的顯示，2009 年前三季度中國(guó)貨幣供應(yīng)量增速達(dá)到29.31%，增幅比2008 年末高11.49 個(gè)百分點(diǎn)；新增貸款總額共計(jì)8.67 萬(wàn)億元，同比多增5.19 萬(wàn)億元。
圖五2009 年中國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣量走勢(shì)
圖為2009年中國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣量走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：中國(guó)人民銀行中國(guó)網(wǎng)）
貨幣供應(yīng)量的迅猛增加給市場(chǎng)帶來(lái)了充裕、甚至是泛濫的流動(dòng)性。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度有限，其所能吸納的新增資金比例不高，這就導(dǎo)致了全球商品市場(chǎng)呈現(xiàn)出投機(jī)資金涌溢的“不差錢”局面。同時(shí)世界各主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇勢(shì)頭明顯，也使投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的偏好出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，對(duì)通脹的預(yù)期以及對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)烈信心驅(qū)散了恐慌情緒；這導(dǎo)致在2009 年中多頭氛圍始終籠罩商品市場(chǎng)。