2010-7-1 來源:中國(guó)國(guó)際期貨
關(guān)鍵詞：原油 燃料油 希臘債務(wù)危機(jī)
第二部分 國(guó)內(nèi)燃料油將以原油走勢(shì)為指引
一、 燃料油期貨跟漲，倉(cāng)量仍然低迷
自5月底以來，國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)反彈走高，維持震蕩的走勢(shì)。燃料油此段走勢(shì)與原油高度相關(guān)，也呈現(xiàn)反彈震蕩的走勢(shì)。但燃料油期貨在脫離趨勢(shì)性上漲通道后，市場(chǎng)成交量和持倉(cāng)量再次回落。綜合來看燃料油期貨與原油價(jià)格走勢(shì)高度相關(guān)，其原因主要是國(guó)內(nèi)燃料油期貨庫(kù)存較高，去庫(kù)存化的過程中，期貨價(jià)格較為弱勢(shì)，在原油價(jià)格的支撐下方能維持目前的價(jià)格走勢(shì)。所以在這一階段原油價(jià)格與燃料油的價(jià)格高度相關(guān)。
圖10:燃料油主力合約期貨走勢(shì)
圖為燃料油主力合約期貨走勢(shì)圖。（圖片來源：Bloomberg，中期研究院）
二、燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)需求不振，去庫(kù)存正在進(jìn)行中
1、燃料油的生產(chǎn)緩慢恢復(fù)
2010年以來燃料油的生產(chǎn)量在逐步的回復(fù)過程中。進(jìn)口量出現(xiàn)小幅減少的同時(shí)，出口量也在大幅增加，1-4月出口量同比增長(zhǎng)56%。
圖11:燃料油月度產(chǎn)量和累計(jì)產(chǎn)量增速
圖為燃料油月度產(chǎn)量和累計(jì)產(chǎn)量增速走勢(shì)圖。（圖片來源：Wind，中期研究院）
圖12:燃料油月度產(chǎn)量、進(jìn)出口量以及表觀消費(fèi)量
圖為燃料油月度產(chǎn)量、進(jìn)出口量以及表觀消費(fèi)量走勢(shì)圖。（圖片來源：金銀島，中期研究院）
2、燃料油庫(kù)存自高點(diǎn)下降，但仍處于高位
目前上交所的期貨庫(kù)存已經(jīng)自高點(diǎn)下降，但仍處于歷史高位，預(yù)計(jì)下半年庫(kù)存還有較長(zhǎng)時(shí)間的消化過程。
圖13:燃料油期貨庫(kù)存
圖為燃料油期貨庫(kù)存走勢(shì)圖。（圖片來源：Bloomberg，中期研究院）