未來PTA價格總體趨向偏強
從歷史規(guī)律看,PTA期貨價格受其上游原油價格波動影響較為明顯。但是,今年8月份開始,PTA與原油價格的聯(lián)動性似乎在逐漸減弱,更多的是跟隨國內A股市場跌宕起伏。換句話說,近期的A股市場可以看作PTA期貨價格走勢的晴雨表。
A股市場維持振蕩,PTA價格走勢或強于股市
為考察金融市場整體氛圍對PTA價格的影響,分析PTA價格走勢與A股市場走勢的關系非常重要。國內A股市場對PTA價格走勢的影響主要體現(xiàn)在以下三方面:
首先,股市是一國經(jīng)濟的晴雨表,中長期來看,至少能反映出投資者對宏觀經(jīng)濟的預期。由于宏觀經(jīng)濟涉及面較廣,如果沒有特殊政策或突發(fā)事件干擾,PTA及其上下游整個產(chǎn)業(yè)鏈在中長期趨勢上會與股市保持一致。
其次,股市作為最為重要、影響最為廣泛的金融市場之一,漲跌基本上代表了整個金融市場的氛圍,其走勢也會對PTA市場產(chǎn)生影響。
再次,在相對特殊的經(jīng)濟背景下,股市成交量與期市成交量、持倉量之間的變化關系,可從側面反映投機資金跨市場流動情況,必然會使兩個市場的走勢相關聯(lián),但這并不意味著走勢趨同。
從上證綜指和PTA指數(shù)自2008國際金融危機以來的的走勢看,自2008年11月開始一直到2009年7月末8月初的那一輪上漲行情,二者在趨勢上保持一致,區(qū)別在于PTA價格提前出現(xiàn)了一波明顯的調整,之后又在金融市場的良好氛圍帶動下再次上行。此后,兩者均出現(xiàn)了振蕩行情,不同的是上證綜指振蕩偏下,PTA指數(shù)振蕩偏上。不過,在振蕩期內,二者重要拐點在時間上依然較為一致。
自2008年國際金融危機以來,我國除進行4萬億元投資外,對宏觀經(jīng)濟影響較大的是適度寬松的貨幣政策。簡單地說,相對寬松的貨幣政策向經(jīng)濟領域中注入了大量流動性,為的是提振市場信心和解決緊縮問題,這直接導致了基礎產(chǎn)品如大宗商品價格的上漲,但由于我國經(jīng)濟結構本身存在一些問題,且市場相對低效,不能較快地反應到企業(yè)的實際利潤中。所以,我們看到了二者相對背離的情況:商品市場受到充裕流動性支撐,高企的價格得以維持,甚至振蕩偏上;股市因企業(yè)利潤增速相對較慢,只能振蕩偏下。
如果只看某一時段,PTA價格和A股走勢的關系并不明顯。但若將時間長度放大到中長期,其實大部分時間里二者的走勢較為一致。對于未來A股市場走勢,我們需要關注經(jīng)濟基本面和市場資金面的情況。
從近兩個月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看,雖然我國在經(jīng)濟復蘇進程中出現(xiàn)一些波折,但總體狀況良好,尤其是我國政府在政策上對宏觀經(jīng)濟的調控和把握力度非常小心謹慎,每走一步都會考慮對經(jīng)濟產(chǎn)生的負面影響。在這樣的情況下,經(jīng)濟增速大幅回落的可能性很小。而且,前幾個月似有愈演愈烈之勢的歐債危機在歐盟和IMF等國際組織的合力下,不斷向好的方向發(fā)展。由此來看,對年內A股市場趨勢不必過于悲觀。從市場資金面看,今年春節(jié)以來,A股市場總體成交量較之前有明顯萎縮。這種縮量若只是短期的,也無大礙,往往是配合行情走出的�？墒�,如此長時間的縮量,更多反映了市場資金參與度不高,或者說有相當一部分資金已經(jīng)撤出。這種資金的撤離反映出A股市場上兩個重要信息:一是已有相當一部分人不看好A股后期走勢,當然不看好并不意味著下跌,只不過在一定時間內上行空間不大;二是若沒有資金推動A股大幅上揚難以實現(xiàn),在部分資金撤離A股市場的情況下,更為其上揚增添了難度。通過以上兩方面的考量,我們發(fā)現(xiàn),一方面資金面不支持A股市場大幅上行,另一方面,經(jīng)濟基本面不允許A股市場大幅下挫。因此,A股市場走出長期振蕩行情在所難免。
當A股總體為振蕩行情的時候,PTA價格與A股走勢的差異性在于資金供給。目前,在這種不悲觀也不樂觀的經(jīng)濟環(huán)境下,政府收緊流動性需要慎重考慮,加之上半年我國對房地產(chǎn)市場的調控,以及多重自然災害,客觀上要求流動性不僅不能收縮,還要維持寬松狀態(tài)。這樣的形勢有利于大宗商品市場,即PTA價格走勢會較A股市場好,或者說PTA價格將繼續(xù)維持振蕩偏上格局。