PTA上下游產(chǎn)品價格上漲概率大
在大宗商品價格的影響因素中,季節(jié)性因素決定了商品價格的大體趨勢特征。比如,農(nóng)產(chǎn)品有一年一度的播種、生長和收獲季節(jié)性周期,工業(yè)品需求有季節(jié)性的淡季和旺季之分。這些季節(jié)性因素使商品價格波動在每年的一些特定時期內(nèi)同向運(yùn)動的趨勢十分明顯。尤其是在商品基本面影響因素不十分樂觀的時候,季節(jié)性因素對商品價格的指導(dǎo)性作用更強(qiáng)。作為原油產(chǎn)業(yè)鏈中化工品之一,PTA價格同時受到上游原料價格和下游產(chǎn)品價格波動的影響。
上游原料––原油價格趨勢性明顯
PTA的最上游生產(chǎn)原料是原油。從原油走勢圖看,其價格的趨勢性較為明顯,季節(jié)性變化并不明顯。由此可以推斷,原油價格并不是造成PTA價格季節(jié)性變化的主要因素。但是,我們?nèi)钥煽吹皆蛢r格與PTA價格之間存在著一定的相關(guān)性,其對PTA價格的引導(dǎo)作用明顯。
由于氣溫的季節(jié)性變化,原油消費(fèi)也具有季節(jié)性。夏季是旅游旺季,每年第三季度(7–9月)對汽油的需求較大,每年的10–11月則為汽油需求淡季。取暖油需求旺季在每年11月到次年2月,需求淡季在每年7–9月。每年的冬季和夏季是用油高峰期,庫存傾向于減少,而春、秋兩個季度為用油相對較少的季節(jié),此時的庫存處在增加周期中。一般上,10月份原油庫存見底,然后逐漸增加,直至次年一季度出現(xiàn)季節(jié)性高點。在汽油和取暖油兩個用油高峰期之間,不可避免地會呈現(xiàn)原油需求的空檔期,這可以很好地解釋原油月度價格均值在9月份會出現(xiàn)明顯斷裂,之后價格逐漸上漲但總體顯著低于前三個季度的現(xiàn)象。
針對這種季節(jié)性需求特性,大多數(shù)煉油廠通常在汽油和取暖油的需求淡季即每年第二季度進(jìn)行整修。對于石油制品需求強(qiáng)化的主要因素是天氣。如果夏季呈現(xiàn)酷暑或持續(xù)晴天,就會強(qiáng)化汽油的旺季需求,反之則削減需求。如果冬季呈現(xiàn)嚴(yán)冬或接連暴風(fēng)雪天氣,就會強(qiáng)化取暖油需求,反之則弱化。
每年的7–11月是颶風(fēng)多發(fā)期。美國主要石油生產(chǎn)和加工區(qū)域集中在墨西哥灣,此地恰恰是全球颶風(fēng)頻發(fā)地帶之一。最近幾年,每年夏季該地區(qū)都會不斷遭受颶風(fēng)襲擊,直接導(dǎo)致石油設(shè)施受損,使其產(chǎn)能下降。今年,正是颶風(fēng)季節(jié)為油價刷新國際金融危機(jī)以來新高提供了契機(jī)。
在接下來的第四季度,汽油需求將逐步回落,但取暖油需求會逐漸增加。從歷史上看,如果美國東北部冬季天氣寒冷,一般取暖油的消費(fèi)旺季要持續(xù)到次年二月底。取暖油的季節(jié)性需求或許會提振未來的原油價格。
下游產(chǎn)品––需求淡旺季分明
作為PTA的下游產(chǎn)品,纖維級聚酯切片用于制造滌綸短纖和長絲,其中長絲約占62%,短纖約占38%。長絲是滌綸纖維企業(yè)加工纖維及相關(guān)產(chǎn)品的原料,并為紡織企業(yè)大量使用,短纖一般與棉花混紡。另外,滌綸和棉紗在紡織業(yè)中存在著一定的競爭性,其中棉紗占紡織原料的60%,滌綸占30%–35%。
下游化纖價格繼續(xù)看漲。從滌綸長絲、滌綸短纖的價格走勢看,2004年到2008年上半年,兩者的價格重心基本保持平穩(wěn),2004和2006年年末有兩波較為明顯的上漲行情。2008年下半年即國際金融危機(jī)爆發(fā)以來,滌綸價格經(jīng)歷了一波快速下跌和緩慢回暖時期,在此過程中,價格的季節(jié)性變化較為模糊。到2009年,滌綸短纖及長絲的價格雖然出現(xiàn)了較大幅度上漲,但與2006年的高點相比仍有一定的上漲空間。與同期的PTA價格相比,聚酯價格較為堅挺,波動率較PTA小,這是因為下游紡織企業(yè)在聚酯價格議價上話語權(quán)較弱。
從以往的數(shù)據(jù)看,聚酯和布匹的生產(chǎn)活動季節(jié)性變化明顯,每年幾乎都有兩個生產(chǎn)高峰期:一個是每年年初的農(nóng)歷春節(jié)生產(chǎn)旺季,一個是每年年中的秋季生產(chǎn)高峰。聚酯及滌綸纖維的生產(chǎn)高峰期較布匹略微提前,但每年提前的時間都不一致。由此來看,PTA價格呈現(xiàn)季節(jié)性漲跌變化的內(nèi)因在于下游產(chǎn)品的季節(jié)性需求。一般而言,紡織面料––布匹達(dá)到需求高峰的同時,會對PTA價格有一定提振作用,其原因是下游提前備貨使終端需求向上傳導(dǎo)。
價格高企的棉花使滌綸纖維替代作用增強(qiáng)。自2008年國際金融危機(jī)以來,國際棉價從40多美分漲到目前的80美分一線,幾乎翻番。近段時間,棉花價格再次飆升,主要原因是:第一,國際棉花庫存減少,棉花產(chǎn)量逐年下降;第二,紡織服裝出口和內(nèi)銷持續(xù)高漲,進(jìn)一步帶動了棉花價格上漲。棉花價格的持續(xù)走高,以及紡織品出口旺季的到來,將對PTA下游產(chǎn)品––滌綸短纖和長絲價格起到一定帶動作用,滌綸纖維的替代效應(yīng)也會不斷增強(qiáng),從而將帶動PTA價格的強(qiáng)力上漲。