行情綜述
日膠指數(shù)合約K線圖
圖為日膠指數(shù)合約K線走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng)）
滬膠主力合約K線圖
圖為滬膠主力合約K線走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng)）
本周滬膠價格以下跌為主，本周主力合約1109價格突破前期32410低點，周五收盤于31550點，較上周五收盤下跌3230點，跌幅為9.3%。本周5個交易日中3日以陰線收尾，周三價格已突破前期低點，周四價格略有反彈，但接近收盤多頭力量衰竭，周五盤中基本單邊下挫，價格再次創(chuàng)近期新低。滬膠整體偏弱，價格K線緊貼5日均線下滑。
本周五東京膠休市一日，4個交易日價格基本以下跌為主，本周四日膠指數(shù)收于399.5點，較上周五下跌26.3點，跌幅6.18%。本周日膠指數(shù)跌破400點整數(shù)關口，價格整體偏弱，緊貼5日均線下滑。
一周行情分析
2011年一季度中國輪胎產(chǎn)量增幅大幅縮小
汽車產(chǎn)銷增速下滑將逐步傳導到輪胎產(chǎn)銷層面，從而對橡膠需求帶來較大影響。輪胎廠前期面臨較大成本壓力，3月初輪胎提價前后，膠價開始快速回落，造成輪胎經(jīng)銷商觀望情緒濃厚，造成銷售形勢轉淡，并且一季度過后也將進入淡季，輪胎采購意愿不強。輪胎廠在膠價暴跌的過程中并未采購到太多原料，隨著美金膠的快速回升，成本壓力重新回歸，對開工率會帶來負面影響，原料采購意愿也不足，層層傳導至天然膠需求層面，將會面臨一定的需求增速下滑。
從2011年中國一季度輪胎產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，今年中國一季度輪胎外胎產(chǎn)量為1.69億條，同比增長1.45%，與去年32.14%的增幅比較，今年一季度增幅大幅度縮水。中國一季度子午線輪胎產(chǎn)量為8814.5萬條，同比增長12.28%，與去年同期42.2%的增幅相比較，也有大幅縮水現(xiàn)象。
日本地震影響波及全球汽車市場
“3.11”日本大地震已經(jīng)一月有余，而汽車零部件供應鏈中斷對全球汽車行業(yè)的深度影響將在本月開始大面積爆發(fā)，眾多日系車企海外工廠甚至是歐美系車企都陸續(xù)確認將因此而停工。日本地震海嘯災害之后，其生產(chǎn)制造業(yè)幾乎處于癱瘓狀態(tài)，自3月11日至今日本汽車產(chǎn)量下降超過50萬輛。汽車產(chǎn)量仍在下降，因為直到現(xiàn)在仍有許多任務廠停工，即使那些重新開工的工廠，因零部件短缺其產(chǎn)量也有限。
4月28日，日本汽車制造商協(xié)會(JAMA)公布汽車產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，2011年3月份日本車企位于日本本土的工廠僅生產(chǎn)了40.4萬輛汽車，同比下跌了57.3%。據(jù)了解，去年3月份日本國內(nèi)汽車總產(chǎn)量為94.5萬。
日本的地震短期對汽車市場是有沖擊的，汽車產(chǎn)量的下滑勢必會影響輪胎的需求，短期對天然膠的價格是利空的。
美元膠與滬膠價差縮小至正常水平
本周東南亞橡膠價格以震蕩為主，截至到本周末，新加坡交易所20號印度尼西亞膠當月合約報價為4570美元，較上周回落280美元。折合復合進口價為35000元附近，與滬膠主力合約價差縮小至3200元左右。從復合進口價與滬膠主力合約價差角度看，近兩周價差開始回歸正常水平，從最高6000元價差縮小至目前3000元附近。從歷史價差看，2000-3000元的價差屬于正常。本周復合進口的天膠價格已經(jīng)比上海交易所天膠現(xiàn)貨月價格低，顯然國內(nèi)膠的吸引力較大，但輪胎用膠基本上是20號標膠，因此下游輪胎商還是要采購進口膠。這種復合進口價格貼水狀態(tài)很快會得到修復。
新膠即將上市，供應緊張局面會得到緩解
從季節(jié)性角度分析，每年2-4月是天膠供應最少的時期，基本都是去庫存化階段，而5-7月天膠供應逐步增大，目前供應是從全年最少進入新膠開割的階段，供應緊張局面將會有一定程度緩解。從庫存情況看，目前處于全年最低的水平，截至4月29日，上海交易所橡膠庫存為14717噸，連續(xù)數(shù)周下滑。本周交易所橡膠期貨注冊倉單減少85至7015。庫存變化確實有季節(jié)性因素，從歷史庫存變化看，庫存基本在7月份后開始逐步上揚，11月份后接近全年高位。
操作建議
本周國內(nèi)外橡膠價格走勢均偏弱，主要是下游汽車產(chǎn)銷增幅下滑淡化了之前由于天氣因素泰國可能減產(chǎn)的預期。從時間周期看，目前已進入二季度，天膠的基本面優(yōu)勢削減，新一輪天膠開割周期將逐步展開，每年5-7月進入產(chǎn)膠旺季，可是下游汽車、輪胎產(chǎn)銷從旺季步入淡季。本周上海市場全乳膠報價穩(wěn)定在39000元附近，現(xiàn)貨與期貨價差拉大，期貨膠吸引力增大，庫存消化速度加快。
本周國內(nèi)橡膠主力合約09價格跌破前期低點，價格K線沿5日均線下滑，整體偏空。從技術面看，國內(nèi)橡膠價格經(jīng)歷42895--32410的大A浪下跌之后，滬膠9月合約通過小a-b-c的形式將大B浪反彈高點推升至50%黃金分割位37700附近，其后展開連續(xù)回落。我們認為大C浪下跌已經(jīng)展開，第一支撐位是30000元整數(shù)關口。我們建議前期已建立空頭頭寸者繼續(xù)持有，未建立頭寸者可以在價格反彈衰竭時建立空單。