一、5月天膠走勢(shì)回顧
5月滬膠走勢(shì)較為超出預(yù)期，4月底滬膠指數(shù)在27000元附近獲得支撐，并有逐步企穩(wěn)的跡象，但是進(jìn)入5月后市場(chǎng)沒有延續(xù)反彈格局，而是呈現(xiàn)了單邊下跌走勢(shì)，尤其是上半月，滬膠跌破26000元支撐后下行加速，直接調(diào)整到去年的低點(diǎn)位置才獲得支撐，雖然后半月再度呈現(xiàn)企穩(wěn)，但幾乎是在重演4月底的一幕，市場(chǎng)沒有獲得太多的反彈力量，而是圍繞對(duì)24000元的爭(zhēng)奪形成橫盤整理格局，最終滬膠指數(shù)報(bào)收23987元，月度跌幅達(dá)到12％。形成5月跌幅較大。主要因素體現(xiàn)在四個(gè)方面：首先，天膠消費(fèi)改善弱于預(yù)期，中國(guó)和美國(guó)汽車產(chǎn)銷均出現(xiàn)下滑，天膠整體去庫(kù)存緩慢；其次，希臘大選帶來的沖擊同樣超出預(yù)期，由于希臘第一輪大選失敗，引發(fā)了市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，歐洲危機(jī)呈現(xiàn)再度升級(jí)跡象，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒也是急劇上升，美元被動(dòng)單邊上揚(yáng)，商品市場(chǎng)壓力明顯增大；另外，國(guó)際原油價(jià)格也是單邊回落，創(chuàng)出了17.14％的單月跌幅，加重了橡膠的壓力；最后，國(guó)內(nèi)公布的4月宏觀數(shù)據(jù)欠佳。因此，在眾多不利因素壓制下，天膠延續(xù)了弱勢(shì)格局。
5月日膠的表現(xiàn)同樣糟糕。5月初，日膠呈現(xiàn)崩盤式殺跌，連續(xù)9個(gè)交易日下跌，跌幅高達(dá)15.5％，雖然后半月有所企穩(wěn)，但市場(chǎng)也明顯缺乏反彈力度，只有在5月21日市場(chǎng)傳言泰國(guó)將在TOCOM收購(gòu)1萬噸天膠推動(dòng)日膠一度強(qiáng)力反彈，但回升也是一日游，隨后再度走弱，最終日膠指數(shù)月底報(bào)收262.9日元，月度跌幅為15.05％，高于滬膠市場(chǎng)的跌幅。主要因?yàn)橹袊?guó)和日本近期政策方面的強(qiáng)度略有差異所形成，因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)有新能源汽車十二五規(guī)劃的出臺(tái)形成了一定提振，但整體壓制因素仍占據(jù)主導(dǎo)。
圖1: 滬膠指數(shù)周K線走勢(shì)（單位：元/噸）
資料來源： 文華 中證期貨研究部
圖2: 日膠指數(shù)周K線走勢(shì)
資料來源： 文華 中證期貨研究部
二、5月天膠觀點(diǎn)回顧
由于5月的走勢(shì)較我們?cè)聢?bào)時(shí)的判斷存在一定的偏差，因此，我的觀點(diǎn)的修正略顯滯后；月初由于判斷市場(chǎng)不會(huì)太悲觀，只是覺得做多條件也不成熟，因此給出了觀望的思路；之后隨著希臘問題爆發(fā)，市場(chǎng)跌破4月底的平臺(tái)整理區(qū)，技術(shù)上再度步入下行走勢(shì)，于是我們將觀點(diǎn)調(diào)整為偏空，在經(jīng)過急速下挫后，市場(chǎng)在24000元附近獲得支撐，我們認(rèn)為去年低點(diǎn)也就是我們之前報(bào)告中認(rèn)為的政策底支撐還是有效。因此，給出了市場(chǎng)將再度呈現(xiàn)震蕩的觀點(diǎn)，同時(shí)也沒有給出操作建議。