二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
2009 年的時間已經(jīng)過半，經(jīng)濟(jì)回暖情景仍不明朗。國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，5月份 CPI 同比下降 1.4%，已連續(xù) 4 個月負(fù)增長； PPI 同比下降 7.2%，連續(xù) 6 個月負(fù)增長。PPI與 CPI 繼續(xù)雙雙告負(fù)，顯示 5 月份中國經(jīng)濟(jì)活動仍處在低迷狀態(tài)，當(dāng)前面臨著通縮風(fēng)險。其它經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也好壞參半：5月份社會消費品零售總額同比增長15.2%，工業(yè)企業(yè)增加值同比增長 8.9%。最亮麗的數(shù)據(jù)仍是投資，今年前 5 個月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長 32.9%，5 月當(dāng)月同比增長 38.6%，如果考慮到 PPI 跌幅加大，5 月投資的真實增速高達(dá) 45.8%；5 月份出口增速仍然告負(fù)，同比下降 26.4%，顯示外部需求仍無起色。
同國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)相比，國際上的經(jīng)濟(jì)形勢更為不樂觀。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，6月份美國非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口又下跌了46.7萬人，6月末全美失業(yè)人口累計達(dá)1470萬人，失業(yè)率升至9.5%，達(dá)到1983年8月以來的最高水平。6月份，制造業(yè)削減了13.6萬個職位，專業(yè)服務(wù)和商用服務(wù)業(yè)削減了11.8萬個，建筑業(yè)削減了7.9個，政府部門減少了5.2萬個，金融業(yè)削減了2.7萬個，零售業(yè)削減了2.1萬個，休閑娛樂業(yè)削減了1.8萬個。
歐洲央行維持利率于1%不變，總裁特里謝警告稱疲弱的經(jīng)濟(jì)活動可能打壓成長，要到明年年中才會見逐步復(fù)蘇。另外，最新數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月失業(yè)率竄升至10年來最高，為經(jīng)濟(jì)迅速擺脫二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重衰退的前景蒙上陰霾�？梢娺@些數(shù)據(jù)從側(cè)面反映了事件經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路的坎坷。
另外，國內(nèi)外流動性過剩問題我們應(yīng)特別注意。金融危機(jī)爆發(fā)以來，各國政府均出臺不同規(guī)模的救助計劃，實施了非常寬松的貨幣政策，向金融系統(tǒng)和市場注入了巨額資金。2009年3月份美聯(lián)儲宣布將在接下來的幾月內(nèi)收購3000億美元的長期美國國債和至多1.25萬億美元"兩房"發(fā)行的抵押貸款支持證券。同時，日本和歐洲各國的央行也都購入債券、增加金融市場的貨幣供應(yīng)。中國今年上半年，新增信貸超6萬億，2008年全年新增貸款僅為4萬億人民幣。市場流動性之充裕由此可見，這也是橡膠期價6月份沖至16250元原因之一，下半年尤其是7月份我們更應(yīng)關(guān)注這一因素。
三、行業(yè)基本面分析
(一)供給分析
目前天膠處于季節(jié)性供應(yīng)高峰，根據(jù)天膠季節(jié)性特性，每年6、7、8、9月將達(dá)到供應(yīng)高峰期，但是越來越頻發(fā)的厄爾尼諾現(xiàn)象卻致使各產(chǎn)膠國在進(jìn)入割膠旺季后開割進(jìn)度緩慢，也延遲了新膠源供應(yīng)上市的正常時間。而隨著時間的推進(jìn)，惡劣天氣也會得到改善，開割進(jìn)度逐步恢復(fù)。季節(jié)性供應(yīng)壓力仍將為膠價的上行帶來沉重壓力。
厄爾尼諾現(xiàn)象是一個重要的天氣問題，其可能使馬來西亞和泰國橡膠產(chǎn)量受到損害。但很難說該現(xiàn)象將對產(chǎn)量產(chǎn)生什么影響，但馬來西亞和泰國部分地區(qū)的單產(chǎn)將受到嚴(yán)重影響，因為他們位于赤道以北。每公頃單產(chǎn)可能減少1.5至1.3噸，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)秘書長Djoko Said Damardjati這樣表示�？梢娞鞖獾脑蛴譃樘炷z的下行構(gòu)成了支撐。
剛剛在泰國舉行的東南亞三國會議，最終決定繼續(xù)執(zhí)行去年12月約定的削減出口的協(xié)議，但從實際數(shù)據(jù)看，一季度共減少出口27萬噸，遠(yuǎn)超過協(xié)議的平均每季度22.8萬噸的水平，顯示在全球需求疲軟的情況下，協(xié)議的約束根本形同虛設(shè)。雖然二季度中國需求明顯回升，但中國消費也僅站全球需求的20%左右，國際市場消費低迷將難以扭轉(zhuǎn)天膠供應(yīng)過剩的局面，由此也可反映出后期天膠供應(yīng)壓力仍不容忽視。