二、LLDPE需求好轉(zhuǎn)或不敵供給充分，高庫存水平不可忽視
1、平抑物價政策將促使農(nóng)膜消費增強
盡管存在節(jié)假日消費因素，10月份4.4%的CPI水平已經(jīng)成為政府關(guān)心的重點。為控制冬季以及春節(jié)期間物價水平，政府已經(jīng)開始進行相關(guān)政策補貼的傾斜，如對南方農(nóng)區(qū)進行每畝200元的補貼。而冬季蔬菜價格波動率明顯增強，是一籃子物價水平中較難控制的一個部分(圖2)。因此，反季節(jié)農(nóng)作物種植面積以及規(guī)模的增加將明顯延續(xù)，并進一步提升農(nóng)膜需求。10月份農(nóng)膜產(chǎn)量15.10萬噸，同比增幅高達37.3%，遠高于同期包裝膜18.6%和塑料制品17.04%的同比增速(圖3)。這表明農(nóng)膜需求可能將繼續(xù)維持高位，從而提升LLDPE需求。
圖2：冬季蔬菜價格波動明顯加劇 單位：%
圖3：農(nóng)膜同比增幅明顯高于包裝膜以及塑料制品
2、LLDPE供給仍舊龐大，高庫存顯露隱憂
2010年P(guān)E月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)表明，LLDPE供給一直保持充裕狀態(tài)，月度產(chǎn)量明顯高于往年水平(圖4)。10月份PE產(chǎn)量再創(chuàng)年內(nèi)新高，達到98.4萬噸，同比增幅22.1%，1—10月份累計產(chǎn)量863萬噸，同比增幅31.8%。10月份塑料制品產(chǎn)量525.88萬噸，同比增長17.04%，1—10月份累計產(chǎn)量4636萬噸，同比增幅25.9%。
圖4：2010年P(guān)E月度產(chǎn)量明顯高于往年水平 單位：萬噸
我們認為，判定LLDPE基本面供需情況需從兩個方面著手：供需變動率以及社會庫存量。
首先，供給和需求原有規(guī)模和增速的比較。我們這里采用PE產(chǎn)量增速、農(nóng)膜產(chǎn)量增速以及包裝膜產(chǎn)量增速。這里需要注意的是，PE產(chǎn)量增速可以基本代表LLDPE產(chǎn)量增速；需求指標中排除塑料制品主要是由于其覆蓋范圍較為復(fù)雜、對LLDPE使用量難以確定，而包裝膜和農(nóng)膜主要原料為LLDPE，且占LLDPE需求的80%以上，能夠代表LLDPE需求情況。觀察三者數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)，農(nóng)膜和包裝膜產(chǎn)量增速明顯高于PE產(chǎn)量增速(圖5)，但由于LLDPE基數(shù)是農(nóng)膜和包裝膜基數(shù)的6倍，增速的領(lǐng)先并不能說明需求能夠消化供應(yīng)。
圖5：同期包裝膜、農(nóng)膜產(chǎn)量增速高于PE 單位：%