圖為橡膠主力合約走勢圖。（圖片來源：中信建投期貨）
全球經(jīng)濟復(fù)蘇的后勁不足，系統(tǒng)性風(fēng)險揮之不去
盡管今年上半年全球經(jīng)濟依然延續(xù)著復(fù)蘇的進(jìn)程，但歐元區(qū)債務(wù)危機的陰影始終揮之不去，在中國、美國亮麗的經(jīng)濟數(shù)據(jù)背后，全球經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險反而在逐步加大。上半年中國經(jīng)濟重現(xiàn)兩位數(shù)增長，一季度中國GDP增長率為11.9%，二季度市場普遍預(yù)計在10.5%以上，而美國第一季度GDP增長2.7%，盡管較去年第四季度的5.6%有所減弱，但仍然是兩年半以來的第二個高水平。與經(jīng)濟重現(xiàn)高增長相伴的是中美兩國制造業(yè)數(shù)據(jù)的強勁回升，尤其在第一季度中，無論是采購經(jīng)理人指數(shù)，還是工業(yè)生產(chǎn)、產(chǎn)能利用率等指標(biāo)，中美兩國繼續(xù)保持著持續(xù)增長的態(tài)勢。但是進(jìn)入二季度后，隨著中國不斷收緊的信貸規(guī)模以及對房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的逐步深入，制造業(yè)增長開始顯得后勁不足。從廣義貨幣供應(yīng)量的增速不難看出，進(jìn)入2010年國內(nèi)新增貸款的節(jié)奏明顯放緩，流動性收縮的趨勢已經(jīng)形成，受此影響中國規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)生產(chǎn)增加值增長也明顯趨緩。筆者認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的大政方針的進(jìn)一步明朗，適度從緊的貨幣政策將貫穿全年，投資對中國制造業(yè)的拉動作用將進(jìn)一步減弱。
圖為工業(yè)生產(chǎn)與貨幣投放的關(guān)系圖。（圖片來源：WIND、中信建投期貨)）
上半年美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)持續(xù)位于50%上方運行，顯示美國制造業(yè)仍處于擴張期，但是值得注意的是，全球金融危機的始作俑者美國房地產(chǎn)市場在今年上半年始終沒有明顯的起色，這實際上反映出全球經(jīng)濟復(fù)蘇的根基仍然非常脆弱，在以個人消費為主導(dǎo)的美國，房地產(chǎn)市場的低迷從一個側(cè)面反映出消費者對于經(jīng)濟復(fù)蘇的信心依然匱乏。此外，ECRI領(lǐng)先指標(biāo)的持續(xù)下行表明下半年美國經(jīng)濟不容樂觀。
圖為美國新建房屋銷售走勢圖。（圖片來源：中信建投期貨）